事件：公司发布2022 年三季报。报告期公司实现营收3970.44亿元，同比增长13.61%；实现归母净利润67.11 亿元，同比增长9.52%。

    业绩稳健提升，期间费用率改善明显。2022 年前三季度公司实现营收3970.44 亿元，同比增长13.61%；实现归母净利润67.11 亿元，同比增长9.52%；实现扣非净利润66.04 亿元，同比增长22.42%。实现经营活动现金净流量为-15.7 亿元，去年同期为-20.36 亿元。报告期末公司毛利率为9.62%，同比降低0.34pct。净利率为2.25%，同比降低0.19pct。期间费用率为5.21%，同比降低0.56pct。其中，财务费用率为-0.01%，同比降低0.36pct。

    新签合同同比增长6.64%。2022 年1-9 月，公司累计新签合同额9,352.74 亿元，同比增长6.64%。其中，新签工程合同额9,050.42 亿元。分行业看，房建业务、交通及基建业务、冶金工程业务和其他业务分别新签合同为4661 亿元/1526.1亿元/1212.9 亿元和1339.9 亿元， 分别同比增长5.9%/-6.9%/8%/40.4%。

    冶金基建龙头扬帆启航。公司是全球最大最强的冶金建设承包商和冶金企业运营服务商，在国内市场，环保原料场、焦化、烧结及球团、炼铁、炼钢及连铸、热轧扁平材、热轧长材和冷轧业务领域的技术水平、工程业绩、建设效果、业主满意度方面处于绝对的领先地位。公司作为全球最大的工程承包公司之一，在房屋建筑、装配式建筑、房地产、市政基础设施、综合工业工程施工、设备安装等方面具有较强的施工技术优势。近年来公司在生态环保、特色主题工程、美丽乡村与智慧城市、康养产业等新兴产业领域持续发力，取得了行业领先地位。

    投资建议：预计公司2022 年营收为5817 亿元，同增16.2%，归母净利润为97.64 亿元，同增16.58%，EPS 为0.47 元/股，对应当前股价的PE 为6.11 倍，维持“推荐”评级。

    风险提示：新签合同落地不及预期的风险；新冠疫情影响工程进度的风险；应收账款回收不及预期的风险。

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