本报告导读：

    公司发布22H1利润分配预案，正值价值底部与基本面边际改善时点，有助提振信心，后续随地产基本面修复公司有望深度受益。

    投资要点：

    维持盈利预测及目标价。维持公司 22-24年预测，为259.7/279.6/295.6亿元，同比+13%/+8%/+6%，对应EPS 为4.61/4.96/5.25 元，维持目标价46.64 元，对应23 年9.4xPE，当前股价对应23 年6.7xPE，给予“增持“评级。

    事件：公司发布2022 中期利润分配预案，拟以本利润分配预案披露时享有利润分配权的股本总额55.37 亿股为基数，向全体股东每10股派发现金股利10 元（含税），不送红股，不以公积金转增股本，共计派发现金股利55.37 亿元。

    分红时点相对特殊，价值底部提振信心。公司延续2020 年以来中期分红传统，维持每股派发现金股利1 元，分红金额占22H1 归母净利润的48.29%。若按照21 年公司现金分红率测算，对应目前股价股息率10.0%。我们认为，尽管本次中期分红时点较往年更晚，公司本次分红证明在行业需求承压，市场波动较大时刻依旧重视公司股东利益，有助提振市场信心，彰显公司经营稳健性。

    随地产刺激政策相继出台，公司基本面改善可期。近期房企股权融资支持等政策出台，白电作为地产后周期典型行业，公司作为空调龙头内销有望受益，同时由于公司出口业务仅占总收入10~12%，受海外渠道去库存的后续影响较小，根据产业在线数据，累计至10 月公司空调出口量同比-0.2%，在行业出口压力较大情况下表现稳健。

    风险提示:疫情扰动压制线下销售、公司渠道改革进度不及预期

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