事件:公司发布2022 年年度业绩预增公告,预计公司2022 年实现归母净利润4.65 亿元到4.75 亿元,同比增长63.72%到67.25%;实现扣非后归母净利润4.59 亿元到4.69 亿元,同比增长78.64%到82.54%。其中,公司Q4 单季实现归母净利润1.51 亿元到1.61 亿元,同比增长135.94%到151.56%,环比增长2.72%到9.52%;Q4 单季实现扣非后归母净利润1.52 亿元到1.62 亿元,同比增长126.87%到141.79%,环比增长5.56%到12.50%。

    下游配套客户放量迅速,驱动公司业绩大幅增长。根据乘联会披露数据,2022 年我国狭义乘用车行业批发销量为2315.4 万辆,同比增长9.8%;其中,2022 年我国新能源狭义乘用车批发销量为649.8 万辆,同比大幅增长96.3%。公司核心客户方面,吉利汽车2022 年乘用车批发销量143.3万辆,同比增长7.9%;奇瑞汽车2022 年乘用车批发销量114.8 万辆,同比增长32.7%;国际知名品牌电动车企业销量同样实现同比大幅增长。受益于下游配套客户的持续放量,公司2022 年销售规模实现了同比的大幅增长。此外,公司持续完善全国产能布局,实现对客户的就近配套服务;大力推行降本控费措施,提升公司盈利能力。整体上看,营业收入的大幅增长叠加盈利能力的改善,驱动公司2022 年业绩实现大幅增长。

    技术、成本、客户和布局四大核心竞争力驱动公司份额持续提升。技术上,公司具备同步开发能力、模具自制能力、强大的检测测试能力、领先的生产工艺以及先进的生产设备。成本上,公司大力推行精细化管理,全面实施降本增效,并且强化工艺创新,优化工艺流程,提高生产销量,降低产品成本;将成本控制指标分解至各部门各工段,有效降成本控费用。客户上,公司深度配套吉利、奇瑞、长城、比亚迪、国际知名品牌电动车企业等优质车企,享受客户发展红利。产能上,公司在全国范围内拥有完善的产能布局,并大力推进海外布局。公司作为自主内饰件龙头,业绩后续将迎来高速增长。

    盈利预测与投资评级:我们维持公司2022-2024 年归母净利润分别为4.71 亿、8.02 亿、11.22 亿的预测,对应EPS 分别为0.97 元、1.65 元、2.30 元,市盈率分别为45.25 倍、26.57 倍、19.00 倍,维持“买入”评级。

    风险提示:乘用车行业销量不及预期,新客户开拓不及预期,原材料价格波动导致盈利不及预期。

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