房地产开发业务立足珠海、面向全国。公司紧紧围绕“立足珠海、面向全国” 的发展思路,聚焦粤港澳大湾区、长三角区域、京津冀协同发展区域以及长江经济带,已经形成了珠海大区、华东大区、华南大区、北方大区及北京区域的“4+1”全国性战略布局。截至2021 年年底,公司总土储面积为2085.95万平,其中珠海区域占比为12.9%、华东区域占比为29.5%、华南区域(除珠海)占比为14.0%、华中区域占比为26.0%。

    积极践行一核两翼,发展成为综合运营商。公司践行“一核两翼”业务战略,以住宅业务为核心,持续优化商业地产的核心竞争力,打造标杆商业品牌,成为独具竞争力的商业地产综合运营商;并积极向城市更新、设计、营销、装配式建筑、长租公寓等业务领域延伸地产业务产业链。

    背靠集团投控板块,享融资便利。华发投控集团成功晋升AAA 主体信用评级,成为国内地级市中牌照最齐全的综合性金融投资平台之一。通过国际化资本运作和市场化竞争快速成长,构建以牌照金融业务为核心、以创新金融业务和金融科技业务为支撑的“1+2”业务格局。我们认为,公司集团实力雄厚,使得公司能充分合理地利用关联方所拥有的资源和业务优势,拓宽公司融资渠道,优化公司融资条件,进而满足公司项目开发建设需要,解决公司对资金的需求,促进公司生产经营和业务发展。

    充分利用市场调整,调整土储结构,布局未来成长。2022 年1-10 月,公司新增土地金额337.5 亿元,占公司同期商品房累计销售额的比为40.15%,高于同期全国行业均值5.57%。2022 年1-9 月公司新增土地项目共16 个,其中上海占8 个,杭州占3 个。

    公司定增改善公司财务结构和融资能力。2022 年12 月6 日,公司发布《华发股份2022 年度非公开发行A 股股票预案》称,“本次非公开发行股票数量合计不超过63500 万股(含63500 万股),拟募集资金总额不超过600000万元,发行对象均以现金认购”。本次定增后预计短期内公司每股收益、净资产收益率将可能出现一定程度的下降。定增后的资产负债率将由2022 年三季度末的73.10%变化为71.99%。即定增有利于改善公司财务结构和融资能力。

    合理价值区间为13.04 元-16.30 元,维持公司“优于大市”评级。我们预计公司2022-2023 年EPS 分别为1.63 元、1.75 元。考虑到公司国资背景带来更强融资能力,已经进入规模与增长兼具时期,给予公司2022 年8-10 倍的动态PE,对应合理价值区间为13.04 元-16.30 元,维持公司“优于大市”评级。

    风险提示。房地产销售和价格下跌风险;公司多元化业务拓展不顺风险等

更多精彩大盘资讯敬请期待！