核心观点：

    　　东威科技1 月11 日晚间发布2022 年年度业绩快报，2022 年度实现营业总收入10.18 亿元，同比增长26.54%；实现归属于母公司所有者的净利润2.16 亿元，同比增长34.3%。其中Q4 收入3.36 亿元，同比增长40%；归母净利润0.70 亿元，同比增长40%。

    　　新能源镀膜设备收入确认达1.5 亿元，在手订单300 台以上。根业绩快报，公司22 年新能源镀膜设备确认收入同比增长1462.26%，去年同期为966 万，今年收入约1.5 亿元。根据东威科技2022 年11 月1日-11 月15 日投资者关系活动记录表，目前在手新能源镀膜设备订单已接近300 台。加上12 月8 晚间公告的与胜利精密签订了《战略合作框架协议》，40 台设备订单，我们预计东威科技目前在手新能源镀膜设备设备订单达到300 台以上。

    　　五金电镀设备打开市场，pcb 设备或受下游景气度影响。我们剔除复合铜箔设备，公司其他业务22 年收入8.67 亿元，同比增长9.1%，比去年同期多0.72 亿元，其中，根据业绩快报，报告期内公司通用五金电镀领域设备收入实现大幅增长，我们推测pcb 设备有所受到下游需求影响可能持平或稍有小幅下滑。

    　　新品设备有望在23 年提供增量。公司于2022 年12 月30 日正式公开发布MSAP 移载式VCP 设备、太阳能垂直连续硅片电镀设备（第三代设备）、垂直连续陶瓷电镀设备及水平镀三合一设备。

    　　盈利预测与投资建议：我们预计公司2022-2024 年归母净利润达2.16/3.76/5.52 亿元。参考可比公司，给予公司23 年归母净利润60 倍PE估值，对应合理价值153.19 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示：复合铜箔进度不及预期；PCB 行业景气度下行风险；毛利率下行风险。

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