核心观点：

    　　公司披露2022 业绩预告。2022 年公司实现营业收入约为22.9 亿元，同比增加1.58%，归母净利润约为1.1 亿元，同比减少75.65%，扣非归母净利润约为9387 万元，同比减少75.46%。

    　　充电桩业务投入前置致业绩下滑。2022 年公司聚焦汽车新能源化的发展趋势，在保持传统业务盈利能力稳定的情况下，加大充电桩业务投入，顺利通过欧美主流国家的标准认证。充电桩业务投入前置是导致2022 年利润下滑主因。从2022 年前三季度财务数据来看，营收在下滑5.6%的情况下，销售费用同比+56%，研发费用同比+16%。

    　　充电桩业务进展可观，2023 年公司有望迎来业绩拐点。（1）从欧美来看：欧美新能源汽车产业快速发展，我们预计2023-2025 年欧美充电桩市场规模达72.0/126.9/202.0 亿美元，同比+126%/76%/59%，2022-2025 年的CAGR 达85%。（2）从行业来看：近年来国内充电桩企业加码出海推广，但面临诸多痛点，如认证标准、知名度、海外渠道等。

    　　（3）从道通科技来看：公司打法颇具产业逻辑，对现有业务优势的复用性可圈可点，包括产品口碑和海外渠道、技术积累、商业模式、竞争策略等多维度实现复用性（详细阐述请参见我们于2022 年12 月13日发布的公司深度《充电桩业务放量在即，有望开辟新增长曲线》）。

    　　2022 年度公司充电桩业务营业收入增长至9460 万元，进展可观。

    　　盈利预测与投资建议。预计2022-24 年归母净利为1.07 亿元、4.49 亿元、7.48 亿元，对应EPS0.24 元/股、0.99 元/股、1.65 元/股。考虑到2022 年充电桩业务进展顺利，参考可比公司估值，给予2023 年45 倍PE 合理估值，合理价值为44.68 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。人民币汇率的不确定性：供应链的不确定性：新能源业务拓展不确定性；疫情的不确定性等。

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