事项：

    　　1、公司发布2022 年度业绩预告，预计22 年营收121.75 亿，同增31.3%，归母净利润10.6-11.1 亿，同增55.4%-62.8%，扣非利润9.6-10.0 亿，同增70.5%-79.5%。其中，预计Q4 营收40.2 亿，同比+26.6%，归母净利润3.7-4.2亿，同增96.6%-123.1%，略高于此前预期。

    　　2、公司发布股东减持公告，控股股东国力民生计划自披露日起15/3 个交易日后的6 个月内通过集合竞价、大宗交易减持公司股份，合计减持比例不超过总股本5%，即1466.47 万股。

    　　评论：

    　　春节提前、提价刺激，收入延续较高增长。公司Q4 完成营收40.2 亿，同比+26.6%，其中预计主业同比+15-20%，在外部冲击较大背景下，实现了较快发展，主要原因一方面系公司充分发挥全国基地协同优势，并结合BC 兼顾、均衡发展的产品矩阵，较好对冲疫情影响，另一方面预制菜业务快速上量，冻品先生提前完成全年目标、安井小厨开局顺利，同时新柳伍并表进一步贡献增量，除此之外，公司11 月下旬提价刺激，叠加12 月春节提前影响，营收表现逐月加速，最终完成较快收入增长。

    　　成本和费用管控延续，叠加提价、结构优化等季节性因素，在低基数下Q4 盈利表现超预期。公司Q4 预计实现净利润3.7-4.2 亿，同比+96.6%-123.1%，盈利表现略超预期，究其原因，一是三季度以来鱼糜、油脂和大豆蛋白等成本下降，以及公司强化费用管控等因素延续，二是四季度期内公司常态化战术提价，渠道反馈本次提价覆盖约1/4 品类、平均提价约2%，同时疫情扰动、年节的季节性因素，推动高盈利C 端占比提升，三是报告期内募集资金利息集中确认贡献，综上预计公司实现净利率9.2%-10.5%，同增3.3-4.6Pcts。

    　　公司发展思路清晰，来年在餐饮复苏、预制菜放量下，收入存在超预期可能。

    　　公司通过“三位一体”的预制菜布局打开成长瓶颈，同时依托独立团队、安井赋能、信息化建设等方式，持续保持效率上的竞争力，并在品类研发、渠道布局等战术层面务实且灵活，企业长期发展愿景清晰可靠，在此基础上23 年景气有望保持，不过我们预计随着低盈利B 端占比恢复，虽然盈利弹性或将有所收敛，但是考虑到公司在餐饮端竞争优势，在外部环境回暖下，结合预制菜打法渐趋成熟，我们预判公司收入端存在超预期可能。

    　　投资建议：景气坚实，减持或带来布局良机，维持“强推”评级。部分投资者担忧23 年盈利承压问题，我们认为在22 年消费疲软环境下，公司仍然实现了强劲的增长，竞争优势已充分彰显，23 年更有外部环境回暖，预计收入端存在超预期可能，而长期视角看收入表现更为关键，短期则把握减持可能带来的布局机会。基于业绩预告，我们略调整22 年盈利预测，并维持23-24 年EPS预测为4.58/5.66 元（原预测3.58/4.58/5.66 元），对应PE 为44/35/29 倍，维持目标价180 元，对应23 年40 倍PE，维持“强推”评级。

    　　风险提示:竞争加剧；费投加大；食品安全问题；股东减持股价波动加剧等

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