事件:公司发布2022 年年度业绩预告:公司2022 年度预计实现归母净利润73~87 亿元,同比+105.5%~144.9%;扣非归母净利润39~53 亿元,同比+136.0%~220.7%。

    净利润同环比显著提升,预计主要系自主乘用车销量增长。公司2022Q4 预计实现归母净利润4.0~18.0 亿元,归母净利润中值为11.0 亿元,同比/环比分别+96.4%/+5.6%。公司2022Q4 预计实现扣非归母净利润0.6~14.6 亿元,扣非归母净利润中值为7.6 亿元,同比转正,环比+3.0%。净利润同环比显著提升,预计主要系自主乘用车销量增长。22Q4 集团汽车总销量为66.54 万辆,同比+17.08%,环比+19.90%,其中长安自主(重庆长安+河北长安+合肥长安)22Q4 销量41.34 万辆,同比+44.30%,环比+31.68%;长安福特22Q4 销量5.98 万辆,同比-37.32%,环比-23.89%;长安马自达22Q4 销量2 万辆,同比-49.12%,环比-2.12%。长安自主板块销量同环比高增长,合资板块下滑较多。

    新能源新车持续推出,助力公司实现2023 年280 万辆销量目标。长安集团2023 年目标销量280 万辆,其中自主乘用车100 万辆,欧尚30 万辆,新能源科技40 万辆,阿维塔10 万辆,凯程27 万辆,出口22 万辆。2022 年长安集团汽车销量234.62 万辆,预计2023 年增量将主要来自新能源产品。(1)传统序列将推出更多搭载iDD 混动架构的产品,预计23H1 推出搭载P2 架构iDD 混动的CS75 ,UNIV 等产品,预计23H2 公司将推出搭载P1+3 架构iDD混动的C589,CS55,UNIV 等产品。(2)长安深蓝SL03 在2022 年12 月实现交付量破万,达到11650 辆,2023 年新车周期将继续增长,同时深蓝品牌将推出新品深蓝S7。(3)阿维塔品牌在2022 年完成200 家渠道布局,2023 年阿维塔11 产销有望持续增长,同时公司有望在年内推出阿维塔12。

    自主混动新车放量+电动智能新品牌放量,看好公司产品结构优化与盈利能力提升。(1)看好公司自主混动新车放量, 2023 年更多搭载iDD 混动的产品推出,同时采取渠道分网策略避免混动产品与燃油车竞争。(2)阿维塔与深蓝首款产品已上市,预计2023 年各推出第二款产品,同时公司将推出OX 序列产品,在新能源汽车市场形成差异化布局。我们看好公司产品放量与结构改善,调整公司2022-2024 年归母净利润预测为87.61 亿元/87.87 亿元/114.99 亿元,维持“增持”评级。

    风险提示: 乘用车销量大幅下滑;新车销售低于预期;芯片短缺问题加重

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