事件公司 发布2023 年一季度业绩预告，23Q1 公司预计实现归母净利润5.33～6.25 亿元，同比+100～135%；实现扣非后归母净利润4.28～5.30 亿元，同比+130～185%。

    　　公司治理改善，推动盈利能力提升。公司推出的股权激励和员工持股计划有利于绑定管理层和公司利益，同时也有利于充分调动员工积极性，提升企业长期经营效率。

    　　原材料成本下行贡献利润。Q1LME 铜、铝现货结算价、中国塑料城价格指数和冷轧板卷价格分别同比-10.66/-26.95/-18.56/-16.32%，我们认为原材料价格的下行或有效降低公司成本压力。同时，公司不断优化供应链能力，践行先进制造战略，有利于提升公司日常生产制造效率，从而实现盈利能力的优化。

    　　家用空调景气度上行。23 年1-2 月，空调累计销售2400 万台，同比增长4.3%，其中内外销分别同比+18.7%/-5.6%。整体景气度上行背景下，我们预计海信作为国内白电龙头之一，Q1 公司家用空调主业或稳步回升。根据产业在线排产统计和预测数据，家用空调Q2 排产较去年同期实绩预计同比+14.33%，我们认为公司Q2 空调主业有望保持改善趋势。

    　　热管理打造新增长曲线。公司已初步完成对三电的业务和资源整合，制定了未来的技术路线图和技术预研项目，优化供应链，我们认为三电在海信资源、客户、供应链的多重协同下，有望实现加速发展，成为海信增长的重要助力。

    　　盈利预测：我们预计公司23-25 年营业收入为818.27/886.51/948.09亿元，同比+10.4/8.3/6.9%，预计23-25 年公司归母净利润分别为17.69/20.15/22.57 亿元， 分别同比变化+23.3/13.9/12.0% ， 对应PE15.77/13.85/12.37 倍。

    　　风险因素：国内空调需求不及预期、中央空调配套率不及预期、新能源车增速不及预期、三电业务整合拓展不及预期。

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