2023 年4 月18 日，公司公布2022 年年报和2023 年一季报，2022年公司实现营收27.11 亿元，同比减少7.19%；2023 年第一季度实现营收10.59 亿元，同比增加247%。业绩符合预期。

    　　回暖趋势确定，23 年单季度营收突破10 亿。

    　　2022 年因停诊、传染性疾病影响，营收较2021 年小幅下滑；2023 年一季度公司实现营收破10 亿，我们认为主要是防疫政策优化、新院区投入使用后带来的业务规模快速提升所致。

    　　分院区来看，2022 年高新医院实现营收9.87 亿元，同比减少14.52%；中心医院实现营收16.19 亿元，同比减少1.52%；商洛医院实现营收0.89 亿元，同比减少29.37%。

    　　2022 年，公司门急诊服务总量共154.67 万人次，住院服务量10.88 万人次，手术量6.02 万台次。其中，①高新医院门急诊服务量86.74 万人次，同比减少16%；住院服务量4.14 万人次，同比减少17.47%；手术量2.79 万台次，同比增加2.17%；②中心医院门急诊服务量59.48 万人次，同比减少6.67%；住院服务量6.29 万人次，同比增长0.68%；手术量3.05 万台次，同比下降0.4%；③商洛医院门急诊服务量8.45 万人次，同比减少40.28%；住院服务量0.45 万人次，同比减少55%（公司已与商洛交投签署《股权转让合同》，将99%的股权出让给商洛交投，交割正在进行中）。

    　　利润端，医院在运营过程中的折旧、摊销、期间费用较营业收入处于较高水平，2022 年销售毛利率为-6.57%，2022 年归母净亏损11.77 亿元，较2021 年亏损增加3.55 亿元。2023年一季度公司销售毛利率转正，显著改善至8.19%。我们认为，随着业务规模的扩大、特色专科业务体量扩大，毛利率持续改善的趋势明显，2023 年公司有望迎来盈亏平衡的拐点。

    　　我们维持盈利预测，预计2023/24/25 年公司营收43.38/59.30/77.09 亿元，同比增长60%/37%/30%；归母净利润0.4/2.59/5.28 亿元，同比增长103%/553%/ 104%。维持“买入”评级。

    风险提示

    　　医疗政策风险；市场竞争风险；人才短缺风险；床位使用率不及预期风险。

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