核心观点：

    　　23Q1 业绩大幅减亏。公司发布一季报，2023Q1 公司实现营业收入5.45亿元，同比增长50.87%；归母净利润为-0.03 亿元，同比增长0.77 亿元，大幅减亏。一季度公司外部经营环境改善明显，公司加强业务拓展，同时全面提升实验室产能，加快存量订单消化。

    　　优化业务结构，走出盈利低谷。2023Q1 公司毛利率大幅改善，23Q1毛利率为35.71%，同比大幅增长23.12pct；净利率同比改善21.63pct。

    　　23Q1 销售、管理、研发费用率分别同比减少4.05/1.19/3.62pct，公司费用改善明显，盈利能力显著增强。主要因为公司优化业务结构，适当收缩亏损业务板块；且实验室产能释放后固定成本费用摊销较为均衡。

    　　现金流同比大幅增长，回款改善明显。2023Q1 公司经营活动产生的现金流量净额为0.43 亿元，同比大幅增长1.11 亿元，23Q1 公司销售商品、提供劳务收到的现金同比增长1.52 亿元。

    　　内外环境齐向好，业绩拐点已现。2022 年公司可靠性与环境测试、食品检测及生态环境检测业务毛利率分别大幅下滑7.39/5.81/8.05pct。业绩整体低于市场预期，主要因为疫情影响业务进展，产能释放受限，且年末计提了较多减值。2023 年有望成为公司业绩拐点，外部环境改善，政府食品及环境检测预算有望上升，叠加公司内部精益管理，优化业务结构，以“利润”作为管理重心，2023 年公司多项业务产能将持续释放，公司业绩有望迎来较大改善。

    　　盈利预测及投资建议：我们预计公司23-25 年归母净利润分别为3.4/4.8/6.3 亿元。参考可比公司估值，考虑到公司未来业绩增速高于可比公司，给予公司合理估值23 年45xPE，对应合理价值26.86 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示：公信力受不利事件影响的风险，市场竞争加剧的风险，下游需求复苏不及预期，宏观经济大幅波动对于需求的影响。

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