23Q1 归母净利润同比增长36%

    　　公司公告23Q1 收入5.28 亿（YOY+23.49%，QOQ+5.89%）；归母净利润0.72 亿（YOY+35.63%，QOQ-1.20%）， 扣非后归母净利润0.67 亿（YOY+44.75%）。我们维持盈利预测，预计公司2023-2025 年EPS 分别为1.09、1.35、1.66 元。可比公司23 年Wind 一致预期PE 均值为25.71倍，考虑到公司产品口碑良好、产能优势及海外渠道优势，成长前景可期，我们给予公司23 年35 倍PE，对应目标价38.17 元，维持“买入”评级。

    　　行业下行期盈利能力持续提升

    　　行业下行期公司作为行业龙头盈利能力显著提升，23Q1 公司毛利率26.15%/-1.04pct，净利率13.59%/+1.21pct。期间费用率方面，23Q1 公司期间费用率12.81%/-0.60pct，其中销售费用率6.15%/-1.82pct，管理费用率1.98%/+0.14pct ， 研发费用率4.25%/+0.68pct ， 财务费用率0.43%/+0.40pct，公司期间费用控制较好，且坚持投入研发，在当下高端应用需求景气的背景下，为未来蓄力。

    　　工业母机行业头部集中趋势渐显，领军企业充分受益根据国家统计局数据，23 年1-2 月我国金属切削机床产量同比下滑11.8%，3 月累计降幅收窄至6.8%。纽威数控23Q1 收入同比增长23.49%，显著好于行业；行业龙头公司方面，23Q1 海天精工收入同比增长11%，科德数控收入同比增长40%，浙海德曼收入同比增长14%，我们认为机床行业头部集中的趋势会加速，纽威数控作为国内机床领军企业，将充分受益行业集中趋势，未来其收入增速有望持续高于行业整体增速。

    　　国产机床进步明显，有望打开出口市场

    　　CIMT2023 展会期间，直观感受为国产机床进步明显，国产机床整体水平提升显著，逐步迈向高端化，表现在产品结构、精度、外观设计等方面的提升。

    　　2022 年，我国金属切削机床出口额43.9 亿美元，同比增长20.4%；2022年行业重点公司出口收入显著提升：海天精工出口收入增长78%，纽威数控出口收入增长57%，国盛智科出口收入增长89%，浙海德曼出口收入增长345，我们认为国内机床公司在部分应用领域性价比优势凸显，海外客户有望重新认识中国机床品牌价值，未来有望持续采购中国机床，提升公司海外收入占比。

    　　风险提示：行业竞争格局超预期恶化；三期募投项目投产不及预期。

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