营收利润稳增长。2023 年一季度，公司实现营业收入9.58 亿元，同比增加6.12%；实现净利润3.2 亿元，同比增长19.38%；实现归母净利润3.2 亿元，同比增长19.42%。

    　　写字楼租金出租率均表现亮眼。2023 年一季度，公司写字楼平均租金为639元/平方米/月，较2022 年同期增长14 元/平方米/月，平均出租率为96.1%，较2022 年同期增长0.4 个百分点。其中三期B 写字楼平均租金高于2022 年同期，主要是由于新租及续租平均租金提高。

    　　商城平均租金涨幅明显。

    　　1）2023 年一季度，公司商城平均租金为1281 元/平方米/月，较2022 年同期增长37 元/平方米/月，平均出租率为98.7%，较2022 年同期下降0.5 个百分点。

    　　2）其中三期B 写字楼平均租金高于上年同期，主要是由于新租及续租平均租金提高。其中一期商城平均租金低于2022 年同期，主要是由于2023 年一季度按照一期商城租户销售额一定比例收取的提成租金收入有所减少；三期B 商城平均租金高于2022 年同期，主要是由于2022 年同期有租户缩减原约定的租区面积，公司根据《企业会计准则》规定，相应冲减了之前按直线法确认的部分租金收入，造成上年同期平均租金降低。

    　　利润率攀升，资产结构持续改善。2023 年一季度，公司毛利率为60.62%，较2022 年同期上升3.73 个百分点；净利率为33.34%，较2022 年同期上升3.71 个百分点；三项费用率为7.08%，较2022 年同期下降0.78 个百分点。

    　　负债结构方面，截至2023 年一季度末，公司资产负债率为28.10%，较2022年同期下降3.87 个百分点；货币资金为40.10 亿元，同比增长14.23%。

    　　投资建议：维持“优于大市”评级。未来公司将抓住北京市培育建设国际消费中心城市等战略机遇，重点围绕北京市传统商圈布局，推进国贸商圈改造升级，强化科技赋能，进一步提升公司的核心竞争力。我们预计公司2023-2024 年EPS 分别为1.23 元、1.34 元，给予公司2023 年18-20XPE，合理价值区间在22.14-24.6 元，维持公司“优于大市”评级。

    　　风险提示：经济下行导致写字楼、商城需求不足。

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