本报告导读：

    公司多部待映影片值得期待，有望再创票房佳绩；影院业务低谷期已过，将受益于电影大盘复苏。

    投资要点：

    待映电影项目值得期待，维持“增持”评级。公司主投主控的电影项目主要在2023 年下半年及2024 年上映，基于此我们相应调整了公司的盈利预测，下调2023 年EPS 预测至0.31 元，前值为0.43 元，维持2024/2025 年EPS 预测不变，为0.53/0.64 元。公司后续储备电影项目充足，有望在2024 年上映的《红海行动2》、《智取威虎山前传》具有较高的关注度。此外，AI 技术的发展有望降低电影制作成本，提高制作效率。我们维持目标价15.91 元不变，维持增持评级。

    事件：公司公布2022 年及2023 年一季度业绩报。2022 年实现营业收入20.12 亿元，同比下滑35.6%，实现归母净利润-0.72 亿元，同比由盈转亏。2023Q1 实现营业收入5.24 亿元，同比下滑59.4%，实现归母净利润-1.08 亿元，同比由盈转亏。

    业绩低于预期，短期受疫情及项目定档时间影响。2022 年公司上映电影共5 部，其中主投主控电影3 部，《长津湖之水门桥》累计票房超过40 亿元，为2022 年票房冠军。但影院业务受疫情影响，关停时间较久，导致一定程度的亏损。

    后续电影储备项目充足。公司待上映电影包括《阿麦从军》、《别叫我“赌神”》，后期制作中的电影包括《爆裂点》、《狂奔吧老爸》、《少年时代》。此外，《传说》正在拍摄中，《红海行动2：虎鲸行动》、《智取威虎山前传》、《三星堆：未来启示录》目前已立项。

    风险提示：投资影片票房不及预期，电影总票房不及预期。

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