浙江仙通(603239):锁定头部客户 无边框密封条获得多家定点
浙江仙通(603239)
事件:公司发布2023 年一季报,2023 年一季度实现营业收入2.2 亿元,同比增长0.9%;实现归母净利润0.3 亿元,同比-16.0%。
Q1 毛利率同比下滑,费用率同比下滑:公司23 年Q1 毛利率29.93%,同比22 年一季度下降2.64pct。我们认为原材料成本上涨是导致公司毛利率下滑的主要原因。公司Q1 销售费用率为4.22%,同比-1.4pct,管理费用率为5.76%,同比+0.1pct,研发费用率为4.57%,同比+0.5pct,公司持续提升研发投入,带动研发费用率同比提升,财务费用率为0.27%,同比+0.1pct。
深耕主营业务,锁定头部客户:公司紧盯头部合资车企与新能源汽车大客户,业务拓展实现重大突破,无边框密封条、欧式导槽等多个重要项目获得定点;以新能源汽车无边框密封条为突破口,获得极氪、通用、奇瑞、大众等多款无边框密封条定点。通过近三十年的专注发展,公司已成功成为中国本土汽车密封条行业龙头,拥有一汽大众、上汽大众、上汽通用、吉利汽车、长安汽车、上汽、广汽、一汽、奇瑞、长安马自达、长城汽车、伟巴斯特、上汽通用五菱等优秀的客户。
投资建议:我们预计公司2023-2025 年归母净利润1.68/2.68/4.23 亿元。对应PE 分别为23.96/15.02/9.51 倍,首次覆盖,给予“增持”评级。
风险提示:整车厂降本压力传递的风险;行业竞争加剧风险;原材料价格上涨的风险。
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