数据+数能“双子星”战略。科华数据前身创立于1988 年，成立初期，公司主要从事UPS 的研发和制造，并于2006 年成为了国内最大的UPS 制造厂商之一。随着经营规模和综合实力全面提升，基于深耕数十年的电子电力技术，公司分别于2007 年和2009 年切入新能源和数据中心领域。2010 至2020 年，公司持续完善各项业务产品及全球化布局，与相关领域战略大客户建立深度合作关系。2021 年，公司成立科华数能，明确了打造以“科华数据”、“科华数能”为主的“双子星”战略布局，正式完成由UPS 龙头到数据+数能“双轮驱动”的转变。近年来，公司经营业绩整体向好，积极推进员工持股和高管增持，彰显经营信心。

    　　数据中心+智慧电能：市场空间广阔，有望稳健增长。IDC 领域，5G+云计算驱动算力需求扩张、 IDC 服务需求提升，据科智咨询预测，到2024 年，中国 IDC 业务市场规模将达6122.5 亿元，2021 至2024 年三年复合增长率预计将超25%。

    　　公司深耕行业10 余年，为国内领先第三方IDC 服务商，在服务范围、能耗、规模与枢纽布局等方面优势显著，并于腾讯等战略大客户建立了深度合作关系，后续有望依托自身的产品技术能力与快速交付能力，进一步深化绑定与腾讯之间的合作关系，增强公司整体机柜规模，业务成长确定性强。

    　　新能源：储能业务爆发，收入利润有望双增。储能作为综合能源系统的枢纽，为公司新能源业务的发展重点。国内市场来看，从国家层面到地方陆续推出一系列行业支持政策，长期增长确定性较强；海外市场来看，受政策、电价上涨、可再生能源发展等因素驱动，预计欧美储能行业将有望保持高速增长态势。公司在储能业务领域技术优势显著，产品及服务丰富，2022 年9 月以来，公司国内市场连续中标多项大型储能项目，海外户用储能市场也签约合作超2 万套（近400MWh）。

    　　后续预计随全球储能装机量及运维服务需求持续提升，该领域业务有望持续高速增长。

    　　投资建议：公司数据+数能“双轮驱动”，IDC 业务方面有望进一步深度绑定行业核心大客户，提升机柜规模、丰富服务内容，新能源储能方面在手项目充沛，有望保持高速增长态势。我们预计2023-2025 年， 公司有望实现营业收入97.13/132.12/178.05 亿元，归母净利润8.00/10.59/13.21 亿元，对应PE 为22.77/17.19/13.78。参考可比公司估值，首次覆盖给予公司“买入”评级。

    　　风险提示：数据中心业务发展不及预期风险、智慧电能业务发展不及预期风险、新能源业务发展不及预期风险、核心原材料供应风险等。

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