事件：

    　　6 月1 日，公司发布2023 年5 月产销快报，公司5 月汽车销量240220 辆，同比增长109%，环比增长14.2%，今年累计销量1002591 辆，同比增长95.7%；5 月动力电池及储能电池装机总量11.489GWh，同比增长85.2%，环比增长15.4%，今年累计装机总量48.434GWh，同比增长78.2%。

    　　点评：

    　　纯电混动双擎驱动，规模效应值得期待。5 月纯电乘用车销量119603 辆，同比增长124.2%；混动乘用车销量119489 辆，同比增长96.4%。我们预计2023 年纯电和混动车型仍将齐头并进，随着汽车消费复苏、产能迅速释放和海鸥、驱逐舰07、宋L、腾势N7/N8、仰望U8/U9 等新车陆续上市，整体销量有望超过300万辆，规模效应进一步加强，摊薄生产成本以及费用，抵消补贴退出后，我们预计2023 年单车净利将与2022 年基本持平。

    　　腾势高端定位夯实。5 月腾势D9 销量11005 辆，环比增长4.6%，成交价突破42 万元，成为首个MPV 单月冠军的中国豪华品牌，今年累计销量45693 辆。

    　　D9 EV 车型开启交付、DM-i 车型OTA 推送升级，促进了腾势销量的稳步上涨。

    　　3 月下旬，腾势与全球顶级声学科技品牌帝瓦雷达成战略合作，腾势成为帝瓦雷全球首个量产车合作品牌，全球首款搭载帝瓦雷音响的车型腾势N7 将于今年上半年正式上市，标配云辇-A 智能空气车身控制系统。首台中大型SUV 集大成者腾势N8 也已公布外观，腾势汽车产品矩阵进一步壮大。

    　　海外销售连续破万。5 月公司海外销售新能源乘用车10203 辆，环比下降31.2%，今年累计出口63753 辆。公司出海步伐遍布亚洲、欧洲和美洲，在日本、泰国、新加坡、德国、英国、法国、荷兰、澳大利亚、哥伦比亚、巴西、墨西哥、摩洛哥等多国完成布局。我们预计2023 年乘用车出口有望突破25 万辆。

    　　投资建议：

    　　我们预测公司2023-2025 年营业收入为6820.4/8302.2/9189.7 亿元，同比增长60.83%/21.73%/10.69%，归母净利润为271.7/415.7/536.2 亿元，同比增长63.45%/53.02%/28.98%，对应PE 为27.8/18.1/14.1 倍。考虑公司新能源汽车业务领域景气度高，成长空间大，在逆全球化的大背景下，公司垂直产业链优势明显，给予公司2023 年35 倍PE 的估值，对应股价345.32 元，市值9509.2 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：

    　　新能源车销量不及预期，产能释放不及预期，海外业务不及预期，芯片短缺，原材料价格上涨。

更多精彩大盘资讯敬请期待！