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    　　公司公布23H1 业绩预告，预计23H1 实现归母净利润为4.6 亿元-4.9 亿元，同比增长55%―65%，预计23Q2 实现归母净利润2.5 亿元-2.8 亿元，同比增长82%-104%，23Q2 业绩超预期。

    　　点评：

    　　618 表现靓丽，多品牌持续推进，带动收入快速增长。根据公司公告，23 年4 月主品牌珀莱雅天猫旗舰店/抖音平台GMV 同增分别为57%左右/40%左右，彩棠天猫旗舰店/抖音平台GMV 同增分别为95%左右/69%左右；根据公司23 年618 战报，珀莱雅天猫/抖音/京东平台GMV 同增分别为80%+/80%+/70%+，彩棠天猫/抖音平台GMV 同增分别为50%+/70%+，悦芙q天猫/抖音旗舰店GMV 同增分别为30%+/130%+。公司持续推进“6*N”战略，进一步深化“多品牌、多品类、多渠道”策略，继续夯实“大单品策略”，旗下各品牌实现较快增长。

    　　存货跌价损失因素为业绩端带来更高弹性。我们认为，公司业绩端增速将好于收入端，主要系：1）公司22H1 受防晒霜产品影响产生6000 余万元存货跌价损失，22Q2 归母净利率仅10.1%，低于22 年平均水平，今年该因素消除；2）受益于大单品战略公司毛利率稳步提升。

    　　盈利预测及投资建议：我们上调盈利预测，预计公司23-24 年归母净利润分别为10.9 亿元（前值10.5 亿元）、13.7 亿元（前值13.3亿元），同比增速分别为34%/26%，对应估值分别为38 倍/31 倍，我们看好公司大单品战略持续发力以及多品牌矩阵的稳健打造，维持“买入”评级。

    　　风险提示：

    　　行业需求景气度下滑；市场竞争加剧风险；减持因素等。

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