投资要点

    　　限制性股票激励计划凝聚核心人才，彰显长期发展信心。

    　　本激励计划拟向激励对象授予75.6 万股限制性股票，约占本激励计划草案公告时公司股本总额的0.49%，授予价格为100 元/股，激励对象1283 人，包括董事、高级管理人员、核心技术人员等，占员工总数3121人（截止2022 年12 月31 日）的41.1%。本激励计划首次/预留授予的限制性股票的三个归属期的归属比例分别为30%/30%/40%。

    　　2023 年股权激励方案相较2022 年方案上调业绩目标。

    　　本次股权激励计划业绩考核目标以2022 年剔除股份支付费用影响的扣非归母净利润为基数，2023-2025 年增长分别不低于60%/120%/180%，测算得到公司2023-2025 年剔除股份支付费用影响的扣非归母净利润分别为11.65/16.02/20.38 亿元，同比增长60%/38%/27%。相较于2022 年的方案，此次激励方案下的2023-2024 年业绩考核目标分别上调5.03/7.74 亿元。

    　　成长为横跨光伏&锂电&半导体的自动化平台公司。

    　　（1）光伏：a.硅片：子公司松瓷机电推出新品低氧单晶炉，已获晶科4.8亿元订单；b.电池片：子公司旭睿科技负责丝印整线设备，LPCVD（母公司承担）正在研发中；c.组件：主业串焊机龙头市占率70%+，有望受益于0BB 技术迭代。（2）半导体：封测端铝线键合机已获中芯绍兴、通富微电订单，金铜线键合机、装片机、倒装封装等设备也在研发中，硅片端引入日本团队成立合资公司布局CMP 设备。（3）锂电：目前主要产品为模组pack 线，叠片机研发中。

    　　盈利预测与投资评级：随着组件设备持续景气+新领域拓展顺利，我们维持公司2023-2025 年归母净利润11/16/22 亿元，对应当前股价PE 为26/19/14 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：研发进展不及预期，下游扩产不及预期。

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