【事项】

    　　2023 年7 月14 日，公司发布业绩预告：2023 年上半年，归属于上市公司股东的净利润盈利1.73 亿-1.84 亿，比上年同期增长50%-60%；扣除非经常性损益后的净利润盈利1.64 亿-1.74 亿，比上年同期增长60%-70%。

    　　【评论】

    　　海外消费复苏推动跨境电商业务增长。2023 年上半年，跨境电商业务预计实现归母净利润同比增长110%-120%，超出我们预期。公司主要销售区域即一带一路等海外消费市场延续复苏态势，消费者购买力进一步提升，且得益于公司坚持“数据为轴，技术驱动”理念，持续优化包括智能选品、智能设计、智能广告投放、智能翻译、智能客服等社交电商全链路系统及功能，充分拥抱新技术和新科技。报告期内跨境电商营收规模和利润均实现较大幅度增长。

    　　包装业务盈利能力提升，品牌电商、广告业务小幅亏损。2023 年上半年，包装业务实现归母净利润同比增长25%-35%，公司持续实施集团精细化管理，运营效率和盈利能力持续提升。品牌电商及SaaS 服务平台等业务，预计产生经营性亏损1,800-2,000 万。广告业务战略收缩，预计产生经营性亏损500-600 万。此外，第三期员工持股计划产生股份支付摊销金额900 万，参股公司投资亏损约800-1,000 万。

    　　近日ChatGPT 预审通过，插件逻辑打开新增长空间。ChatGPT 是全球增长最快的消费级应用，类似于苹果和安卓应用商店，插件有望成为其构建生态和商业化的重点，插件已经可以现实预定餐厅、自动购物等功能。

    　　目前东南亚市场以电商平台为主，Lazada、Shopee 分别拥有1500 亿（2021 年）/4000 亿（2022 年）人民币左右GMV，而吉宏股份作为东南亚地区单页跨境电商龙头，2022 年仅有35 亿人民币GMV，相差近百倍。

    　　相比于头部电商平台，公司在数据和供应链端存在一定差距，但其不依赖于流量变现，可以与ChatGPT 优势互补，通过与OpenAI 进行一定比例利润分成，实现合作共赢。

    　　【投资建议】

    　　不考虑AI插件带来的爆发式增长情况下，受益于东南亚电商市场环境蓬勃发展，我们认为公司收入和利润同样具备较高增长潜力。我们维持对公司2023-2025年的盈利预测，预计公司2023-2025年实现收入 68.61/79.15/88.83亿元，同比增长28%/15%/12%；实现归母净利润4.07/5.11/6.30 亿元，同比增长121%/26%/23%。对应 EPS 分别为 1.07/1.35/1.66 元，PE 分别为19/15/12倍，维持“买入”评级。

    　　【风险提示】

    　　东南亚电商市场竞争加剧；

    　　AI电商拓展不及预期。

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