竞争优势：全球空气炸锅代工龙头，研发+客户+生产优势突出。

    　　2022 年公司营收规模为15 亿元，业务以空气炸锅代工为主，其中外销占比84%。

    　　公司深耕空气炸锅行业二十二载，竞争优势突出：

    　　1）研发优势：产学结合优势突出，产品迭代效率高。公司自设立以来便专注加热类小厨电的生产技术研究，积累了丰厚的制造和技术经验，并与多家科研机构建立合作关系，产品迭代效率高。

    　　2）客户优势：深度绑定全球顶尖品牌，拓客能力强大。公司代工优势突出，深受客户青睐，与多家全球知名家电品牌建立长期合作。此外，公司深度绑定飞利浦等稀缺优质客户，携手国际顶尖品牌共拓全球市场。

    　　3）生产优势：立足两化生产，质效速全面保障。公司持续推进高度自动化及规模化的生产战略，目前在注塑、冲压、喷涂等环节已实现全自动化生产，在组装环节实现半自动化生产，公司产品质量、生产响应及制造效率持续优化，供应链降本增效成果逐步显现。

    　　长期逻辑：立足空炸主业，拓展新品类新客户新品牌。

    　　1）立足空气炸锅，行业空间广阔。全球空气炸锅处于成长阶段，2022 年全球销量约4152 万台。伴随渗透率提升、产品功能集成以及使用场景开发，空气炸锅成长空间广阔。2022 年公司空气炸锅销量约占全球的14%，未来在行业持续扩容、代工份额提升以及自主品牌发力之下，公司主业空间依然广阔。

    　　2）布局咖啡机，打造第二增长曲线。2022 年全球咖啡机销量达8891 万台，其中欧美市场成熟，体量巨大；中国市场起步，潜力充足。公司咖啡机代工业务开局良好，主推意式半自动咖啡机产品，目前国内外客户订单较为可观。相比竞争对手，公司咖啡机代工业务在客户资源、生产协同及精细运营方面具有一定优势，有望打造第二增长曲线。

    　　3）培育自主品牌，打开成长空间。国内方面，公司2018 年自创品牌“BIYI 比依”，聚焦国内线上渠道，主营品类为空气炸锅及电动全能锅。目前自主品牌尚处发展早期，潜力充足。海外方面，公司正在与资深跨境电商筹划合作，以合资方式推进品牌出海，未来可期。

    　　盈利预测与投资建议：公司为全球空气炸锅代工龙头，汇率、新品、新单、提效多重利好加持，叠加股权激励目标积极，预计2023-2025 年公司营收为18.9 /26.3/32.0 亿元；2023-2025 归母净利润为2.2 /2.5 /3.2 亿元，7 月21 日收盘价对应动态PE 为17.0 /14.6 /11.5，维持“增持”评级。

    　　风险提示：原材料价格波动、行业需求疲软、汇率波动风险

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