医疗药房智能化龙头企业，业绩重回高增长。公司主要从事药品智能化管理业务，主要产品包括门诊自助药房、智慧药房、配液机器人、药品耗材等。根据复旦大学医院管理研究所发布的《2022 年度中国医院排行榜》，全国十强医院中有 4 家，全国前五十强医院中 50%以上都是公司的客户。公司自动化药房产品在中国一线城市市场占有率超过80%。2023年一季度，公司实现营业收入0.61 亿元，同比增长35.03%；实现归母净利润0.10 亿元，同比增长40.98%，业绩重回高增长。

    　　布局药店新应用场景，尝试服务收费模式。根据国家药监局发布《药品监督管理统计年度数据（2022 年）》的数据，截至2022 年12 月底，全国共有《药品经营许可证》持证企业 64.3 万家，全国零售药房总数为62.3 万家。公司目前已拥有高济医疗、益丰大药房、叮当快药、第一医药、老百姓大药房等医药零售领域龙头客户的合作案例，针对药店场景，公司尝试通过服务收费模式，拓宽公司盈利模式。

    　　积极拓展海外“一带一路”及政府业务。2022 年，公司与 Ajlan &Bros Information Technology Company 签署合资协议，拟在沙特首都利雅得新设合资公司，计划到沙特、中东及北非市场拓展业务，也是公司积极将产品推向海外的重要环节。公司中标湖北钟祥项目，覆盖村卫生室、乡卫生院、县人民医院/中医院等，实现政府行业的覆盖。

    　　对标海外发展潜力足。根据ASHP 数据，截至2010 年底，至少53%的加拿大医院和89%的美国医院使用了自动发药设备。到2014 年底，美国97%的医院配备了自动发药设备。根据弗若斯特沙利文的统计，截至2018年末，我国门诊药房自动化设备的渗透率整体约为20.00%，与发达国家相比提升空间较大。

    　　汇集医疗数据要素，积极拓展AI 场景。公司控股药智信息是专注于医疗大数据应用的信息技术公司，致力于汇集中国境内的用药大数据（包括医疗机构、零售药房、第三方平台），通过大数据技术，挖掘得到相关知识，开发应用产品，目前得到了2000 多种疾病、5000 多种常用药物，10000 多种药品的知识。AI+医疗是目前行业发展重要趋势，英伟达在7 月12 日向生物医药公司Recursion Pharmaceuticals（RXRX.US 投资5000 万美元，TeladooHealth 则正在扩大与微软的合作，将微软的人工智能服务与其远程医疗平台整合在一起。公司参股南京终极人工智能科技有限公司，探索手术室自动化和物资运送机器人领域。

    　　投资建议：公司是国内医疗药房智能化龙头企业，横向不断扩展公司产品线，纵向不断拓宽产品落地场景。医药智能化目前处于面临AI 的变革阶段。预计公司23-25 年的EPS 分别为1.32、1.93 和2.67 元，首次覆盖给予“买入”评级。

    　　风险提示：市场拓展不及预期；订单落地不及预期；产品应用场景不及预期；行业竞争加剧。

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