投资要点

    电池管理为核心，延伸电源管理芯片。公司的产品主要包括电池安全芯片、电池计量芯片和充电管理等其他芯片，广泛应用于笔记本电脑及平板电脑、智能可穿戴设备（TWS 耳机等）、电动工具、充电类产品（移动电源等）、轻型电动车辆、无绳家电（吸尘器等）、智能手机、无人机、AR/VR 设备、电子烟和 PD 移动电源等行业知名品牌的终端产品中。电源管理芯片市场需求巨大，但国产化率不足20%。其中，电池管理芯片市场国产化率仅10%左右。公司是国内电池管理芯片领域中少数覆盖全类型的企业，且在部分关键领域拥有丰富经验，有望充分受益国产替代。

    加大高端模拟芯片研发，布局新能源储能+汽车。公司持续在高端模拟芯片领域加大研发投入，增加产品线覆盖，走高性能、高差异化路线，综合毛利率维持在55%以上。在新品推出中，公司一方面将电池管理芯片进一步向两端延伸，拓展低串以及高串类产品，另一方面，积极向电源管理芯片领域其他品类延伸，开拓新的利润增长点，其中中高压大电流电源芯片、高精度LDO、充电管理芯片等产品已经进入工业类和消费类的电源管理芯片市场。同时，公司通过募投项目，积极布局新能源储能和新能源汽车等高景气领域，把握市场机遇，打开未来营收成长空间。

    市场回购增强信心，股权激励绑定核心人才。2023 年7 月21 日，公司通过上交所以集中竞价交易方式首次回购公司股份18,300 股，占公司总股本的0.02196%，本次股份回购计划充分反映管理层对公司未来发展及长期投资价值的信心。此外，本次回购股份拟用于员工持股计划或者股权激励，充分调动公司员工积极性，吸引业内更多优质人才。

    投资建议：

    我们预计公司2023-2025 归母净利润0.4/0.5/0.7 亿元，首次覆盖给予“买入”评级。

    风险提示：

    市场竞争加剧；海外需求放缓，客户导入节奏放缓；半导体周期下行风险。

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