投资建议

    太极股份深耕政务信息化20 余年，积累丰富的客户及场景化经验，公司不断夯实产品化能力，布局数据库、OA、操作系统等基础软件，打造定制化+产品化全链条解决方案，助力政企数字化建设。长期视角，我们认为公司基于政务和央国企信息化领域的能力沉淀，有望把握数据要素市场的新业务机遇。

    理由

    深耕政务信息化建设，产品及场景化经验基础扎实。根据IDC，2021 年中国数字政府IT解决方案市场规模为275.8 亿元，同比增长32.3%，太极股份在中国数字政府IT解决方案（2021）、一体化政务服务平台解决方案（2020）的市占率分别为5%/6.8%，领先行业。公司基于政务信息化的多年深耕，叠加云运营能力，助力客户夯实数字基础设施底座。我们认为，随着数字中国战略深化，公司在政府侧持续积累项目经验，同时开拓行业侧市场，进一步打开市场空间。

    布局基础软件，延伸解决方案全链条。公司在数据库、OA、操作系统等基础软件层面全方位布局，打造定制化+产品化全链条解决方案。控股子公司人大金仓是国产数据库领域的头部厂商，根据IDC，人大金仓在2021 年国内关系型数据库（本地部署模式）中以5%的市占率位列第七，在政务市场份额更为领先；全资子公司慧点科技在央企OA领域奠定领先优势，在1H22 国内企业协同办公软件市场中以14.8%位列第三。我们认为，公司通过夯实基础软件能力，全面切入客户场景，为政企数字化转型赋能，产品化战略将推动业务结构持续优化。

    依托云运营基础，切入数据要素市场。公司深耕政务云领域多年，从2012 年起，承担北京市政务云的运营服务，后续在多个省市拓展，积累了深厚的云运营能力和本地化经验。公司依托云端项目经验以及基础软件布局，打造“云+数+应用+生态”战略，切入数据要素市场。我们认为，公司产业链条完善、产品矩阵丰富，有望在数据要素市场中挖掘各场景侧的数据运营需求，开拓新增量市场。

    盈利预测与估值

    我们维持公司盈利预测基本不变和跑赢行业评级。由于公司政务云、数据库等业务快速成长，采用分部估值更加合理，因此我们从P/E切换至SOTP估值。根据SOTP估值，我们给予公司系统集成和网络安全服务对应的信息化业务2023 年30 倍P/E，云服务2023 年60 倍P/E；产品化业务方面，给予人大金仓2023 年18 倍P/S，慧点科技2023 年40 倍P/E，总目标市值约318 亿元。由于公司政务云、数据要素、数据库等业务持续落地，支撑公司基本面向好，上调目标价至3.2%至51.0 元，较当前股价有14.7%的上行空间。

    风险

    下游需求节奏不及预期；创新业务收益不及预期；技术更新速度不及预期。

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