事件概述：2023 年8 月15 日，龙软科技披露2023 年半年报。报告期内，公司实现营业收入1.39 亿元，同比增长20.82%；实现归母净利润0.38 亿元，同比增长33.53%；实现扣非归母净利润0.37 亿元，同比增长30.53%。

    点评：

    煤矿智能化招标及实施节奏波动导致单Q2 增速放缓。公司2023 年Q2实现营业收入8583 万元，同比增长18.46%；实现归母净利润 2523 万元，同比增长30.34%；实现扣非归母净利润2458 万元，同比增长25.27%。

    从收入增速上看，Q2 单季度增速略低，主要系公司下游客户二季度招标和确认收入节奏有所延迟所致，公司2023 年上半年新签订单为2.58 亿元，同比增长12%。但我们认为公司所处煤炭智能化行业仍处于高景气状态，招标延期对全年的订单和业绩增长影响有限。

    公司盈利水平有所改善。报告期内，公司毛利率为57.69%，同比增长3.17pct，打消了市场对于煤矿智能化行业竞争加剧导致毛利下滑的担忧。

    公司三项费用率均得到良好控制，公司销售/管理/研发费用率分别为6.13%/8.22%/15.44%，分别同比下降0.97/0.20/1.03pct。规模效应逐渐显现，导致公司净利率同比提升2.61pct，利润增速超过营收增速。

    智能地质保障系统、智能采掘业务进入发展快车道。从公司细分业务看，1）智能地质保障业务实现营业收入2968 万元，收入占比首次超过20%；2）智能采掘通风业务收入总额及占比均实现了较快的增长。此外公司第一大业务管控平台业务也持续稳步增长。

    云化与AI 并举，全面提升核心竞争力。报告期内，公司发布矿山云GIS平台，提供Web 端、桌面端、移动端等多端统一的产品体系，提升公司GIS 产品的实用性及便捷性，产品从工具转变为服务，未来有望优化公司现金流及盈利模式。此外公司顺应行业趋势，探索研发AI 大模型应用技术，研发了基于大模型的矿山垂直领域知识库与模型库系统架构，建立了矿山行业知识训练体系平台，开发了行业知识问答、资料智能检索等功能。未来公司有望凭借煤炭行业大量的项目经验积累和AI 大模型助力，持续丰富产品功能，强化公司核心竞争力。

    投资建议：维持“买入”评级。预计2023 年-2025 年公司实现收入5.03/6.85/8.92 亿元，同比增长37.9%/36.1%/30.3% ；实现归母净利润1.16/1.59/2.13 亿元，同比增长45.2%/37.1%/34.0%。

    风险提示：行业竞争加剧，智能矿山改造需求不及预期。

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