核心观点

    公司2023 年H1 实现营业收入20.80 亿元，同比增长17.78%；实现归母净利润1.10 亿元，同比下降19.79%；对应Q2 单季实现营收11.41 亿元，同比增长10.46%，实现归母净利0.81 亿元，同比增长26.56%，环比增长179%。公司稳步推进重点项目建设，紧紧围绕氟新材料开发、节能降耗、资源循环利用等方向，不断提升研发创新水平，发展前景广阔。

    事件

    8 月11 日，公司发布2023 年中报：2023 年H1 实现营业收入20.80亿元，同比增长17.78%；实现归母净利润1.10 亿元，同比下降19.79%；实现扣非后归母净利润1.01 亿元，同比降低21.96%。

    公司整体毛利率16.64%，净利率5.30%；其中，对应Q2 单季实现营收11.41 亿元，同比增长10.46%，实现归母净利0.81 亿元，同比增长26.56%，环比增长179%；实现扣非后归母净利润0.78亿元，同比增长34.48%，环比增长239%。

    简评

    上半年业绩整体稳定，Q2 环比改善明显

    公司2023 年H1 实现营业收入20.80 亿，同比增长17.78%；实现归母净利润1.10 亿元，同比下降19.79%；实现扣非后归母净利润1.01 亿元，同比降低21.96%。公司整体毛利率16.64%，净利率5.30%；其中，对应Q2 单季实现营收11.41 亿元，同比增长10.46%，实现归母净利0.81 亿元，同比增长26.56%，环比增长179%。2023 年一季度，由于行业下游需求仍处于恢复阶段，制冷剂市场处于去库存期，市场价格呈现低迷态势，由此导致公司一季度净利润同比出现较大幅度下降；二季度以来，随着消费端的逐渐好转及成本端的进一步优化，盈利情况转好。2023 年上半年，面对内外部环境冲击，公司全体上下紧紧围绕生产经营目标，努力降低下游需求疲弱、制冷剂价格低迷等不利因素的影响，加快募集资金投资项目建设进程，多措并举降本增效，内挖潜力、外拓市场，实现了经营业绩的稳定。

    分板块来看：氟碳化学品23 年H1 产量9.82 万吨，同比增长18.29%；外销量5.40 万吨，同比增长22.98%，实现营收11.26 亿，同比下降2.35%；盈利水平方面，2023 年初受2022 年行业抢占配额影响，行业库存高企，产品价格维持低位运行，盈利空间大幅压缩，平均毛利率9.16%，同比减少0.1 pct。

    含氟高分子材料方面，23 年H1 实现产量1.59 万吨，同比增长79.29%；外销量1.03 万吨，同比增长92.46%；含氟高分子材料业务板块，2023 年H1 实现营业收入6.16 亿元，同比增长50.25%；平均毛利率29.45%，同比增加0.45pct。

    一体化化工原料配套方面，23 年H1 公司化工原料产量21.27 万吨，同比增长125.24%；外销量10.27 万吨，同比增长168.18%；2023 年H1 实现营业收入2.90 亿元，同比增长85.38%；平均毛利率7.96%，同比减少24.05 pct。

    在建及规划项目稳步推进，持续投入研发创新

    公司稳步推进重点项目特别是募投项目的建设。目前，邵武永和氟化工生产基地项目一期建设内容已逐步进入收尾阶段，一期0.75 万吨/年FEP、1 万吨/年PTFE 陆续试车生产，技术人员正在就产品各项指标进行优化调试。

    邵武永和氟化工生产基地项目二期和1 万吨/年PVDF、0.3 万吨/年HFPO 扩建项目按建设进程正常实施中。内蒙永和0.7 万吨/年VDF 顺利投产；0.8 万吨/年VDF、0.6 万吨/年PVDF、1 万吨/年全氟己酮等项目稳步推进中。

    包头永和新能源材料产业园项目的备案、环境影响评价、节能审查等前期审批手续已陆续完成。

    公司始终把研发创新摆在发展全局的核心位置，紧紧围绕氟新材料开发、节能降耗、资源循环利用等方向，不断提升研发创新水平。截至目前，公司共拥有61 项专利，包括发明专利25 项、实用新型32 项、外观设计4 项，其中2023 年新增发明专利5 项、实用新型4 项。

    盈利预测与估值：预计公司2023 年、2024 年和2025 年归母净利润分别为3.7 亿、7.1 亿和10.3 亿，EPS 分别为0.98 元、1.88 元和2.71 元，PE 分别为33.4X、17.4X、12.1X，给予“买入”评级。

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