事件：

    　　公司发布2023 年中报，上半年实现营收21.08 亿元（yoy+1.82%，下同），实现归母净利润5.46 亿元（yoy+2.32%），实现扣非归母净利润5.27 亿元（yoy+4.27%）。2023 年Q2 实现营业收入10.71 亿元（yoy+3.12%），实现归母净利润3.04 亿元（yoy+3.57%），实现扣非归母净利润2.91 亿元（yoy+6.54%）。

    　　稳定装机提供试剂支持

    　　23 年H1，公司试剂和仪器收入分别为17.80 和2.48 亿元，收入比例接近9:1，经过多年经营，试剂耗材收入已成为营收稳定基础，其中流水线产品的稳定装机，为试剂的持续消耗提供支持，AutoLas X-1 和A-1 流水线分别累计装机19 套、114 套。截至2022 年底，公司产品已进入三级医院1900余家，占国内三级医院总数的58.7%。

    　　持续高研发投入带动新品布局

    　　公司持续加大研发投入，23 年H1，公司研发费用3.11 亿元(yoy+23.03%),研发费用率14.75%（yoy+2.54pp）也达到历史同期峰值，累计获得专利1,278 项，产品注册(备案)证书681 项，承担国家项目14 项，参与制定行业标准101 项。除化学发光产品外，公司NGS 产线完成测序原理机系统和试剂注册，质谱检测系统从微生物进一步拓展至核酸检测、药敏检测等领域

    　　盈利预测、估值与评级

    　　我们预计公司2023-2025 年营业收入分别为52.57/62.62/75.03 亿元，同比增速分别为18.35%/19.13%/19.81% ， 归母净利润分别为13.95/16.70/20.06 亿元，同比增速分别为19.46%/19.74%/20.13%，EPS 分别为2.38/2.85/3.42 元/股，PE 分别为21/17/14 倍，鉴于公司流水线装机数量稳步提升，长期有望提供试剂产出，IVD 产品多维度放量，参照可比公司估值，我们给予公司2024 年24.8 倍PE，目标价70.6 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：国内区域集采风险、海外营收占比较小风险、新产品推广不及预期。

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