事件描述

    　　公司发布23 年半年报，实现收入2.5 亿元（同比-1.2%），实现归属净利润0.27 亿元（同比-31.0%），实现归属扣非净利润0.23 亿元（同比-34.6%）。其中Q2 单季度实现收入1.5 亿元（同比+15.0%，环比+61.0%），实现归属净利润0.24 亿元（同比+26.6%，环比+680.4%），实现归属扣非净利润0.22 亿元（同比+29.1%，环比+1732.7%）。

    　　事件评论

    　　公司是一家以高端消费类电子和乘用汽车领域为目标市场，通过“交互式”自主研发、“定制化柔性制造”模式，为客户提供涂料、油墨、胶黏剂等多类别系统化解决方案的全球新型功能涂层材料制造商，专注于高端消费类电子领域和乘用汽车领域的新型功能涂层材料的研发、生产、销售。

    　　23Q2 环比明显改善，下半年有望稳步抬升。第一季度受消费电子行业需求疲软及行业去库存压力影响，1-2 月消费电子业务订单短期承压，与此同时，受补贴退坡、燃油车降价影响以及下游产业链以消化库存为主，新能源汽车市场增速放缓。自3 月以来，公司积极调整市场竞争策略，伴随下游市场弱复苏，各重要战略终端客户的新项目、新产品陆续进入量产周期，高端消费电子业务企稳回升（23Q2 在主要核心战略客户的产品出货量持续提升，实现营业收入1.3 亿元，同比增长10.3%，环比增长66.6%），叠加与各汽车终端合作项目的先后落地及交付，乘用汽车业务收入逐月攀升，第二季度扭转了第一季度业绩下滑的不利局面（23Q2 实现营业收入0.23 亿元，同比增长34.8%，环比增长40.8%，6 月销量突破千万，创下单月历史新高）。在特种装备等新兴领域，随着公司重大创新型项目逐步推进及部分商业化成果小批量落地，公司23H1 实现营业收入224.9 万元，同比增长1595.0%。公司23Q2 实现毛利率/净利率51.3%/15.6%，同比增长1.5/1.6 pct，环比增长6.1/13.7 pct。23H1 公司研发费用率16.5%，持续高研发投入，多领域纵横。

    　　公司在3C 涂料领域先发布局，全方位覆盖，已实现对苹果、惠普、谷歌、华为、小米等国内外知名终端品牌的有效渗透，为加强市场开拓已开启全球化布局。在汽车涂料领域，公司瞄准乘用车内外饰涂料切入，凭借“乘用车零部件PVD 涂料技术”与“乘用汽车车灯防雾树脂及涂料技术”两大核心技术优势，已经实现技术与市场的双重突破，已供应或进入客户体系的核心客户包括北美T 公司、法雷奥、比亚迪、蔚来等。公司前瞻性布局动力电池绝缘涂料，成为动力电池行业全球首家“绝缘涂层材料+数字化涂装技术”系统性解决方案提供商。为适应环保要求，公司前瞻性布局水性涂料，夯实技术领先优势。此外，公司在飞机内饰涂料、集成电路油墨新品、汽车原厂&后市场等领域均有突破性进展。

    　　公司是国内高端3C 涂料龙头公司，积极开拓汽车涂料市场。受益于新能源汽车的快速发展，公司业务前景广阔。凭借领先的技术优势，公司有望继3C 涂料后完成汽车涂料的国产替代。预计2023-2025 年归属净利润分别为1.1/1.6/2.6 亿元，给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、新技术和新产品开发风险；2、下游市场需求波动风险；3、市场竞争加剧风险；4、产品验证不及预期。

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