投资要点

    公司发布2023 年半年报。2023 年上半年公司实现营收13.13 亿元，同比增长35.66%；归母净利润2.05 亿元，同比增长188.94%；扣非归母净利润1.88 亿元，同比增长253.05%。2023 年二季度公司实现营收7.02 亿元，同比增长41.99%；归母净利润1.24 亿元，同比增长1129.67%；扣非归母净利润1.16 亿元，同比增长2072.59%。公司董事长提议以1 亿元-2亿元回购股份，彰显公司未来发展信心。

    眼科产品线：白内障产品线显著增长，高端人工晶状体加速放量。2023 年上半年，公司眼科产品实现收入4.81 亿元，同比增长34.98%。白内障产品线同比增长55.20%，其中人工晶状体同比增长58.15%，高端区域折射双焦点人工晶状体产品SBL-3 销量同比增长169%。

    医疗美容与创面护理产品线：“海魅”快速放量，驱动公司毛利率提升。公司玻尿酸2023 年上半年实现收入2.56 亿元，同比增长114.35%，其中三代玻尿酸“海魅”定位高端，并向优质医美机构精准投放，实现快速放量，2023 年上半年实现销售收入超过1.15 亿元，同比增长377.37%。2023 年上半年公司销售毛利率为71.04%，同比增加1.20pp。

    公司加大研发投入，眼科和医美创新产品线不断扩充。截至2023 年上半年末，公司共有在研项目17 项，其中眼科7 项、医美6 项、骨科4 项。

    公司创新疏水模注非球面人工晶状体产品于2023 年6 月在国内获批注册上市，第四代有机交联玻尿酸产品已完成临床试验，进入注册申报阶段。

    盈利预测：我们预计2023-2025 年公司归母净利润分别为4.53/5.84/7.11亿元，对应EPS 为2.65/3.41/4.15 元。2023 年8 月21 日股价对应PE 分别为37.8/29.3/24.1 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

    风险提示：新产品放量不及预期；研发推进不及预期；医疗政策变动风险

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