事件：公司发布2023年中报。

    　　收入端实现大幅增长，海工系泊链新签订单加速放量2023H1 公司实现营业收入10.13 亿元，同比+53%；其中Q2 为5.24亿元，同比+70%，加速放量。分产品来看：1）船用链及附件：2023H1 实现收入6.54 亿元，同比+46%，收入占比为64.60%，同比-3.25pct；2023H1实现销售64403 吨，同比+37%，船舶锚链业务实现稳健增长；2）系泊链：

    　　2023H1 实现收入3.37 亿元，同比+105%，收入占比为33.25%，同比+8.43pct；2023H1 实现销售20397 吨，同比+75%，系泊链业务加速增长。

    　　2023H1 公司承接订单9.23 万吨，同比+18%，其中船用锚链订单6.92 万吨，同比+14%；海洋石油平台系泊链订单2.31 万吨，同比+86%，新签订单旺盛，系泊链订单加速增长。往2023H2 和2024 年来看，随着相关订单陆续交付、确认收入，公司收入端有望延续高速增长。

    　　毛利率上行&公允价值变动等增厚利润空间，2023H1 净利率明显提升2023H1 公司归母净利润和扣非归母净利润分别为1.10 和0.84 亿元，分别同比+88%和+37%，其中Q2 分别为0.51 和0.39 亿元，分别同比+60%和+25%。2023H1 销售净利率和扣非销售净利率分别为11.13%和8.31%，分别同比+2.22pct 和-0.99pct。1）毛利端：2023H1 销售毛利率为26.48%，同比+2.34pct，明显提升，我们判断一方面系产品结构优化、产品均价有一定提升；另一方面系成本端有一定下降；2）费用端：2023H1 期间费用率为14.52%，同比+3.90pct，明显提升，其中销售、管理、研发和财务费用率分别同比+0.56、-1.69、+0.85、+4.19pct，财务费用率大幅提升，主要系2023H1 汇兑损失同比增加2114 万元，利息收入同比减少534 万元，对利润端表现产生明显负面作用。3）2023H1 公司公允价值变动净收益为1927万元，2022H1 为-252 万元；2023H1 投资净收益为989 万元，2022H1 为-373 万元，均对净利端表现产生明显正向推动作用。

    　　传统主业处在上行周期，漂浮式海上风电需求打开成长空间1）船舶锚链：2023H1 全国船舶新接订单3767 万载重吨，同比+68%，船舶行业需求旺盛，公司船舶锚链有望深度受益。2）海工系泊链：一方面，公司系泊链将充分受益于海工行业景气上行与深远海油气开发；另一方面，漂浮式海上风电产业化快速推进，2022 年底中电建海南万宁百万千瓦漂浮式海上风电项目正式开工，规划总装机1GW，我们预计2025 年全球漂浮式风电系泊链市场规模将达28 亿元，2031 年有望达到171 亿元，2022-2031 年CAGR 高达54%。公司先发优势较强，已成功中标国内大部分示范性漂浮式海上风电项目，将充分受益漂浮式风电0 到1 突破。

    　　盈利预测与投资评级：考虑到海工系泊链旺盛需求，我们调整2023-2025年公司归母净利润分别为2.35、3.20 和4.15 亿元（原值2.29、3.04 和3.94 亿元），当前市值对应动态PE 分别为40、30 和23 倍。考虑到船舶、海工业务景气上行，以及漂浮式风电成长空间，维持“增持”评级。

    　　风险提示：船舶、海工行业景气下滑、漂浮式风电产业化不及预期等。

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