事件：

    　　8 月30 日，三一重能发布2023 年度中报，2023 年上半年公司实现营业收入39.15 亿元，同比下降4.12%，实现归母净利润8.17 亿元，同比提升2.38%，实现扣非归母净利润6.84 亿元，同比下降7.36%；2023 年Q2，公司实现营业收入23.51 亿元，同比提升15.57%，实现归母净利润3.34 亿元，同比提升66.28%，实现扣非归母净利润2.77 亿元，同比提升106.97%。

    　　产品结构持续优化，订单规模创历史新高

    　　公司2023H1 风机出货结构进一步优化，5.XMW 及以上风机主营收入占比提升至39.81%，同比+9.66pct，公司8.5-11MW 陆上风机于23 年2 月正式下线，是全球已下线的功率最大的陆上风机，大兆瓦机型持续引领行业趋势。

    　　订单规模方面，截至2023H1 公司新增与在手订单规模均创历史新高，新增订单规模达8.35GW，在手订单规模达16.31GW，新增订单的主力机型为6.25MW 与6.75MW 机型，未来公司产品结构有望进一步优化。

    　　盈利能力持续领先行业

    　　2022 年风电进入平价时代，风机中标价下滑明显，根据我们统计，22 年国内风机（含塔筒）中标均价达2094 元/kW，同比下降约90%以上，23 年风机进入低价交付周期，公司凭借较强的供应链管控能力以及技术研发能力等优势，盈利能力持续领先全行业，2023H1 公司风机业务毛利率高达22.7%。2023H1 公司研发投入4.3 亿元，同比+48.5%，半年报披露11 个在研项目，均涉及轻量化或降本，公司持续提升成本管控能力与技术实力，有望在激烈的行业竞争中，保持盈利能力领先。

    　　风电建设加速，下半年出货有望高增

    　　根据国家能源局数据，23 年1-7 月国内风电新增装机26.31GW，同比+76.2%，随着限制因素逐步解除，风电行业逐步进入加速建设期，我们预计全年新增装机有望达60-65GW；公司作为风电整机领军企业，在手订单规模充足，下半年出货量有望显著提升。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　我们预计公司2023-25 年收入分别为180.1/257.8/363.5 亿元，增速分别为46.2%/43.1%/41.0%，归母净利润分别为20.2/27.1/35.9 亿元，增速分别为22.8%/33.6%/32.6%，EPS 分别为1.7/2.3/3.0 元/股，对应PE 分别为18/14/10 倍。公司是国内风电整机优质企业，双海战略加速推进，我们给予公司23年27倍PE，对应目标价45.96元。维持“买入”评级。

    　　风险提示：风电装机不及预期，原材料价格波动，风机市场竞争加剧

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