投资要点：

    　　事件：公司发布2023 年中报，业绩表现符合预期。2023H1 公司营收为3.52 亿元，yoy+64.82%，归母净利润为0.13 亿元，yoy +102.19%，扣非归母净利润为0.09 亿元，yoy+125.19%；Q2 单季度公司营收为2.76 亿元，yoy +48%，归母净利润为0.12 亿元，yoy-3.17%，扣非归母净利润为0.09 亿元， yoy -20.2%；公司业绩表现符合预期。

    　　电力市场向好，我们看好今年火电辅机招标提速，带动公司主业成长。自去年以来，我国火电核准明显加速，电力市场持续向好，公司主营产品炉渣节能环保处理系统及低温烟气余热深度回收系统为火电重要辅机设备，伴随火电市场建设推进，公司辅机业务有望逐步放量。

    　　灵活性改造业务趋势不改，电改政策推进有望推动灵活性改造逐步放量。公司研发的全负荷脱硝系统可满足火电低负荷及深度调峰时脱硝系统正常运行的要求，是灵活性改造的重要环节。伴随7 月11 日中央深改委会议审议通过《关于深化电力体制改革加快构建新型电力系统的指导意见》，叠加今年煤价下行及长协履约率提升，火电企业盈利有望明显改善，进一步提振灵活性改造积极性，我们认为公司灵活性改造业务将逐步兑现。

    　　公司公告1.04 亿中标首钢钢渣利用设备，叠加此前脱硫废水实现突破，公司产品结构逐步完善，有望打开公司第二成长曲线。6 月20 日公司公告全资子公司青达节能工程研究院（青岛）有限公司与北京首钢建设集团有限公司签订钢渣产业化综合利用设备购置合同，合同金额为1.04 亿人民币。钢渣节能环保处理系统为公司新研发推出的新产品，主要针对钢厂的钢渣进行节能环保处理、余热回收及钢渣二次利用，此次中标意味着公司在钢渣利用领域实现0 到1 的突破，未来有望打开公司第二成长曲线。此外，公司研发的脱硫废水零排放技术也在去年实现突破，实现收入1400 万元，我们认为公司产品结构逐步完善，伴随新产品逐步打开市场，公司有望逐步打开第二成长曲线。

    　　投资分析意见：我们持续看好火电投资加速及灵活性改造逐步放量的主逻辑，维持公司2023-25 年归母净利润为1.05/1.40/1.74 亿元，对应PE 分别为23/17/14 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：火电新建装机规模不及预期、灵活性改造进度不及预期风险。

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