投资要点

    　　事件：公司发布2023 年半年报，上半年实现收入5.75 亿元，同比增长14.21%，归母净利润2.35 亿元，同比增长85.25%，扣非后1.61 亿元，同比增长18.61%。

    　　经营情况优异，单季度收入创新高。公司上半年收入增长14.21%，在客户产能利用率有所波动的情况下已属不易，增长主要系客户用量上升及新产品、新客户导入所致。其中，Q2 单季度公司收入3.06 亿元，同环比增长均约13%，创历史新高，一方面系下游客户产能利用率环比有所回升，另一方面更展现出公司强大的市场地位以及新产品新客户导入的卓有成效。

    　　盈利能力保持稳定，政府补助进一步增厚利润。公司Q2 毛利率54.08%，盈利能力基本保持稳定，同时销售+管理+研发费用率也整体保持稳定，财务费用则由于汇率变化和利息收入而对净利润有正向贡献，此外上半年政府补助8329 万元主要集中在二季度，也大幅提升了净利润表现。最终公司Q2 归母净利润1.59 亿元，同比大幅增长82.02%；扣非后9065 万元，同比增长6.77%，扣非后净利率29.7%，整体依然稳定而良好。

    　　国内抛光液、功能性湿电子化学品龙头，中长期国产化趋势不变。公司作为国内抛光液龙头，在铜&阻挡层抛光液、钨抛光液、介质材料抛光液、二氧化铈抛光液等领域均在客户端持续放量，国内大客户基本全部突破，硅片、三维集成、三代半衬底等领域抛光液同样各有进展；功能性湿电子化学品领域，公司在清洗液、刻蚀液等领域持续放量，在碱性铜抛光后清洗液取得重要突破、先进节点验证顺利、进入量产阶段，进一步完善平台布局；电镀液及添加剂产品系列平台构建完成，多种添加剂产品在先进封装领域量产销售。

    　　盈利预测及投资建议：我们看好公司作为抛光液和功能性湿化学品龙头厂商未来受益于国产替代的确定性。根据公司最新经营情况，我们调整公司盈利预测，预计2023-2025 年归母净利润分别为4.04、5.04、6.34 亿元，对应2023年9 月1 日收盘价的PE 分别为38.6、30.9、24.5 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：下游客户扩产不及预期；中美贸易摩擦加剧；竞争加剧风险。

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