事件概况

    　　微导纳米于2023 年8 月30 日发布2023 年半年度报告：2023 年上半年公司实现营业收入3.82 亿元，同比增加145.53%；实现归属于母公司所有者的净利润为6,856.72 万元，与上年同期相比实现扭亏为盈；毛利率为43.17%，同比增长8.73pct；净利率为17.95%，较去年全年7.91%大幅增长，主要是营收增长后费用率摊薄，研发费用率从20.22%下降至16.72%，及其他收益中增值税退税增长。

    　　2023 年二季度，公司实现营业收入3.06 亿元，同比增长1,204.27%，实现归属于母公司所有者的净利润6,965.62 万元，同比增长7,074.53 万元；毛利率为41.95%，同比下滑9.57pct，环比下滑5.26pct；净利率为22.74%，环比增加24.18pct。

    　　在手订单充沛，业绩高增有保障

    　　分业务来看，2023 年上半年，公司光伏设备业务实现收入3.31 亿元，占比86.55%，同比增长131.33%；半导体设备业务实现收入0.17 亿元，占比4.36%，同比增长250.95%；配套产品及服务业务实现收入0.34亿元，占比8.94%，同比增长351.32%。

    　　公司业务量不断扩大，在手订单金额持续增长。截止至2020 年6 月30 日，公司在手专用设备订单约62.53 亿元，其中光伏设备订单56.21 亿元，半导体设备订单5.48 亿元，其他设备订单8,461 万元。截至2022 年6 月末，公司存货20.90 亿元，较年底增加114.29%；合同负债15.54 亿元，较年底增加148.53%，后续业绩高增有保障。

    　　新品进展顺利，应用领域不断拓宽

    　　半导体：从ALD 向CVD 拓展，产品不断推新。ALD：公司加速推进现有产品的产业化验证工作，公司iTomic MW 系列批量式原子层沉积镀膜系统实现首台产业化应用，该设备可一次处理25 片12 英寸晶圆，具备高产能及良好性能指标，进一步扩宽了公司工艺应用覆盖面。CVD：

    　　公司新开发的第一代iTronix 系列CVD 薄膜沉积设备已取得客户订单，并在极短时间内出货至客户端进行产业化验证。

    　　光伏：凭借开发行业内首条GW 级PE-Poly TOPCon 电池工艺整线的技术优势，公司推出了全新的TOPCon2.0 整线工艺技术解决方案，TOPCon2.0 管式PETox+PE-poly 四合一的各项技术指标达到了行业先进水平。

    　　投资建议

    　　考虑到费用结构改变，我们微调预测公司2023-2025 年营业收入分别为18.57/31.81/44.12 亿元，归母净利润分别为1.61/3.64/5.59 亿元（前值为1.76/3.80/5.83 亿元），以当前总股本4.54 亿股计算的摊薄EPS 为0.35/0.80/1.23 元。公司当前股价对2023-2025 年预测EPS 的PE 倍数分别为139/62/40 倍，考虑到公司在ALD 领域具有领先优势，且在光伏及半导体领域拓展具备较大业绩弹性，保持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　1）光伏及半导体行业后续扩产不及预期的风险。2）技术迭代带来的创新风险。3）国内市场竞争加剧的风险。4）核心技术人员流失或不足的风险。

    　　5）测算市场空间的误差风险。6）研究依据的信息更新不及时，未能充分反映公司最新状况的风险。

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