投资要点

    　　事件：公司8 月25 日发布2023 年半年报。

    　　2023H1 公司营收103.7 亿元，同比+4.1%，归母净利润3.2 亿元，同比-8.3% ； 其中2023Q2 公司营收60.6 亿元， 同环比分别+4.9%/+40.6%，归母净利润2.0 亿，同环比分别-24.0%/+65.1%。

    　　收入端：智能缆网业务表现亮眼。2023H1 公司智能缆营收97.1亿元（YOY+5.7%），净利润5.7 亿（YOY+26.6%），净利率5.9%，同比+0.91pct；智能电池营收2.3 亿元，净利润-2.7 亿元；智慧机场营收4.0 亿，净利润0.4 亿元。

    　　智能缆网：受益特高压及新能源，业务持续扩张。公司在智能缆网领域38 年深耕25 年领军。远东南通海缆数智工厂一期、远东宜宾线缆数智工厂一期、远东通行光棒光纤数智工厂一期分别在23 年年底、23Q2、23Q3 投产。其中海缆项目将形成交流海缆1300km（其中电压等级290/500kv 交流海缆100km）和直流海缆150km。随着海缆产能的落地，将提升公司线缆业务的盈利能力。

    　　智能电池：下游客户去库存及原材料价格波动，短期承压，有望逐步回暖；储能业务逐步落地。①储能：远东无锡储能数智工厂聚焦工商业储能、发电侧储能业务的快速落地，持续推进“缆储一体”战略实施，已成功获得订单，公司定增储能项目将新增产能户储2.5GWh，发电侧储能2.5GWh；②电池和铜箔，目前处于盈利底部，小动力领域，三元电池海外批量供货，现有泰州铜箔1,5 万吨，宜宾铜箔1 期3 万吨于2023 年9 月投产，随着产能落地，有望回暖业绩。

    　　智慧机场：优质资产，稳健发展。京航安是机场专业工程领域“全壹级资质”企业。新签千万元以上合同订单15.15 亿元，同比增长136.72%，在建项目76 个，覆盖全国7 个区域和海外6 个国家。

    　　盈利预测与投资评级

    　　我们预测公司2023-2025 年营收分别为261.3/340.0/442.1 亿元，归母净利润分别为9.6/15.2/22.2 亿元，对应PE 分别为11/7/5倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：

    　　产能建设不及预期的风险；原材料价格波动的风险；储能需求不及预期的风险；研报使用的信息数据更新不及时的风险。

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