本报告导读：

    　　公司2023H1 业绩增长稳健，煤机板块高景气延续，汽零板块受益于新能源+国际化快速增长。

    　　投资要点：

    　　维持增持评级。煤 机、汽零双轮驱动，公司业绩稳健增长，维持23-25年EPS 为1.74/2.15/2.58 元，考虑到汽零业务发展存在不确定性，参照可比公司23 年10 倍PE，下调目标价至17.4（-2.9）元，维持“增持”评级。

    　　业绩符合预期。公司23H1 实现营收182.2 亿元/+17.3%，归母净利16.8 亿元/+14.8%。单二季度实现营收90.1 亿元/同比+21.0%，归母净利9.0 亿元/同比+14.7%。23H1 毛利率22.1%/+0.2pct，净利率9.9%/+0.2pct。

    　　煤机板块高景气延续，订单、产值再创新高。23H1 我国原煤产量23 亿吨/+4.4%，进口煤炭2.2 亿吨/+93%，供应端再创新高，煤矿智能化进程加速。公司煤机板块实现营收93.9 亿元/+19.3%，实现归母净利润16.2 亿元/+26.1%，订货额、回款额同比分别增长45%、33%，总产值、总产量增长38%、43%，均创历史新高，深耕智能成套技术产品，市场竞争力不断提升。子公司恒达智控拆分上市进程推进，有利于业务充分聚焦。

    　　新能源+国际化助力汽零板块增长，1.5 亿欧元增资SEG 释放活力。据中国汽车工业协会，23H1 我国汽车产销量同比分别+9.3%、9.8%稳健增长。

    　　亚新科实现营收22.2 亿元/+15.2%，其中新能源汽车零部件业务收入约 2亿元，同比增速超100%；SEG 实现营收66.3 亿元/+15.2%，在印度、北美等多区域实现两位数增长，新能源高压驱动系统对接多个潜在客户。同日公司公告拟对SEG 上层股权架构进行重组，通过全资附属公司对SEG增资1.5 亿欧元，以减少其前期并购贷款，有利于释放SEG 市场竞争力。

    　　风险提示：原材料钢价大幅上升、煤矿智能化不及预期

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