锂电池极片辊压设备“小巨人”，净利润CAGR 达167%纳科诺尔是行业领先的辊压机制造商，主要从事各类新能源电池的极片辊压机及其他用途辊压机的研发、生产与销售。拥有已授权的专利100 项，其中发明专利12 项、实用新型专利87 项。获得工信部重点专精特新“小巨人”及国家高新技术企业认定。2020-2023H1 营业收入分别为0.98 亿元、3.89 亿元、7.56 亿元、4.71亿元，3 年营收CAGR达到50.69%，2023H1同比增长72.56%。净利润2020-2023H1分别为-2,828.81 万元、2,944.63 万元、11,326.21 万元、7,608.82 万元，3 年利润CAGR 达到167.48%，2023H1 同比增长58.57%。

    　　轧机贡献93%营收及89%毛利，客户合作稳定宁德时代占销售额67%轧机产品是纳科诺尔主要的营收来源产品项，2020 年起营收贡献率始终保持在80%以上且保持增长，2023H1 达到93%。毛利贡献率方面轧机同样经历快速增长，从2020 年40%以上增长至2023H1 的89%。目前纳科诺尔已为宁德时代、比亚迪、宁德新能源等新能源企业提供锂电辊压设备，与宁德时代、比亚迪、宁德新能源企业已签订长期合作协议。宁德时代2020 年度进入前五大客户，且2022年度销售额占比达67.36%。前五大客户的销售整体占比在2022 年突破90%。纳科诺尔为各主要客户的重点供应商，占其同类采购比例较高，占比亚迪辊压设备采购的60%、宁德新能源的近50%。

    　　辊压设备市场预计2025 年达60 亿，纳科诺尔市占率第一达23.4%目前锂电池生产1GWh 产能需配置1 台正极辊压机和1 台负极辊压机（双机台）。

    　　在全球市场的持续增长带动下，2022 年中国锂电池市场出货量达到658GWh，同比增长101.1%,国内锂电池落地产能达930GWh。2022 年中国锂电辊压设备市场达32 亿元，同比增长77.8%，至2025 年预计达到60 亿元。锂电辊压设备行业集中度较高，2022 年国内锂电辊压设备行业CR3 为59.4%，其中纳科诺尔排名第一，市占率23.4%。纳科诺尔目前已形成8 项具有竞争优势的核心技术，辊压设备与国内同类产品相比，各项关键指标均领先于市场或处于国内一流水平。

    　　投入1.6 亿元募集资金扩产200 台套/年产能，行业平均PE25.9X此轮发行纳科诺尔拟投入4.01 亿元募集资金用于“邢台二期工厂扩产建设项目”、“研发中心及总部建设项目”以及补充流动资金。邢台二期工厂扩产建设项目拟投入募集资金1.6 亿元，建设周期2 年，项目建成后可实现新增年产辊压机200台套。预计完全达产后可产生营业总收入6 亿元/年，对应净利润4,632.96 万元/年。先导智能、赢合科技、科恒股份、利元亨为同行业可比公司，四家可比公司的平均PE TTM 为25.9X，其中利元亨达到66X，先导智能为16.78X。

    　　风险提示：客户集中度较高风险、锂电池行业需求变动风险、新股破发风险。

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