事件概述：华海清科发布2023 年中报，公司2023 年H1 实现营收12.34 亿元，同比增长72.12%；实现归母净利润3.74 亿元，同比增长101.44%；实现扣非净利润3.07 亿元，同比增长113.76%。

    　　收入利润同比高增长。公司在CMP 设备领域为国产化领跑者，在2023 年来保持了较高的收入利润增长趋势。2023 年Q2 单季度公司实现营收6.18 亿元，同比增长67.63%，环比增长0.34%；实现归母净利润1.80 亿元，同比增长90.77%，环比下滑7.04%；实现扣非净利润1.40 亿元，同比增长112.93%，环比下滑16.00%。收入结构上看，2023 年中报公司CMP 设备收入11.43 亿元，配套材料及技术服务收入0.92 亿元。

    　　利润率角度，2023 年Q2 公司实现毛利率45.99%，同比下降0.75 pct，环比下降0.67 pct；实现净利率29.15%，同比增长3.53 pct，环比下降2.31 pct。

    　　多品类并行发展，产品矩阵逐渐展开。

    　　1）CMP 设备方面，公司2023 年来在集成电路以外持续拓展先进封装、大硅片、化合物半导体市场，均已经取得批量销售和重复订单；2）减薄设备方面，公司基于CMP 技术积累，推出的12 寸减薄抛光一体机，在看客户端验证顺利，可满足3D IC 工艺需求；

    　　3）清洗设备方面，公司CMP 抛光后清洗设备推向市场，批量运用于公司晶圆再生产线，同时用于12 寸硅衬底和用于4/6/8 寸化合物半导体的设备亦已经推向市场，9 月26 日，公司亦公告宣布12 寸单片清洗机成功发往大硅片客户；4）供液系统方面，公司用于湿法制程的研磨液、清洗液供应系统已经获得客户批量采购，导入逻辑、先进封装等制造商客户；5）膜厚设备方面，公司金属膜厚量测设备已经发往多家客户验证，实现小批量出货。

    　　积极进行产业投资，增强产业协同。公司在2023 年上半年，分别参与设立上海金浦创投和无锡华海金浦创投，增强半导体产业协同效应。同时在2023 年上半年完成对浙江鑫钰的股权投资，扩展离子注入设备赛道的布局。

    　　投资建议：我们预计公司2023-2025 年收入分别为28.38/37.05/48.05 亿元，归母净利润分别为7.72/9.99/12.85 亿元，对应现价2023-2025 年的PE 为38/29/23 倍，我们看好公司在CMP 环节的领先优势和产品线拓展，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：产品验证不及预期；行业周期性波动；募投项目投产不及预期。

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