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    　　2023 年9 月27 日，公司发布《2023 年前三季度业绩预告》投资要点

    　　三季报业绩预计5.8-6.0 亿元，同比增长41%-46%根据业绩预告，2023 年前三季度：公司预计实现归母净利润5.8-6.0 亿元，同比增长41%-46%；预计实现扣非净利润5.4-5.6 亿元，同比增长43%-48%；预计实现基本每股收益0.68 元/股-0.70 元/股。2023 年第三季度：公司预计实现归母净利润2.1-2.3 亿元，同比增长32%-45%；预计实现扣非净利润2.0-2.2 亿元，同比增长35%-49%。

    　　我们认为公司2023 三季报业绩增长的主要原因为：1）精密减速机领域持续发力：随着机器人减速器国产化的加速，公司机器人精密减速器业务取得了快速发展。2）齿轮业务呈高增长态势：重型卡车自动变速箱齿轮、乘用车齿轮等业务呈现良好增长态势，持续获得头部客户认可。3）降本增效持续推进：公司持续推动内部降本增效、自主创新等工作。

    　　公司拟分拆上市控股子公司环动科技，把握精密减速机行业国产替代提速机遇根据公司公告，为了充分发挥资本市场的作用，拓宽融资渠道，优化资源配置，公司拟分拆上市控股子公司浙江环动机器人关节科技股份有限公司（环动科技），本次分拆事项符合公司的总体战略布局。

    　　《“十四五”机器人产业发展规划》提出，“十四五”期间，将推动一批机器人核心技术和高端产品取得突破，整机综合指标达到国际先进水平，关键零部件性能和可靠性达到国际同类产品水平。精密减速机等关键零部件迎来了行业黄金发展阶段，进口替代有望加速进行。此次分拆上市有助于环动科技聚焦自身核心业务，依托资本市场优化资源配置，巩固市场地位+提升品牌影响力，把握行业发展机遇提升关键零部件国产化率。

    　　人形机器人产业化加速，公司RV、谐波等产品有望受益行业趋势快速放量9 月24 日，特斯拉发布最新视频，其人形机器人Optimus 可实现自主分类物品、做瑜伽等复杂任务，且完全基于端到端离线神经网络技术（视觉信号输入、控制信号输出，无预设值代码）实现。视频中，Optimus 动作流畅、反应灵敏。预计2026 年全球智能服务机器人及解决方案市场规模约67.6 亿美元，2022-2025 年CAGR 达25%。公司深耕RV 等减速器领域，机器人关节领域技术储备深厚，产品线涵盖RV、谐波以及行星减速器等产品，减速器作为人形机器人量产的核心环节，有望受益于人形机器人场景化应用加速趋势实现快速放量。

    　　盈利预测与估值

    　　预计公司2023-2025 年可实现归母净利润8.4、10.4、13.1 亿元，同比增长44%、24%、26%，对应EPS 为0.99、1.23、1.54 元，对应当前PE 为30、24、19 倍，维持 “买入”评级。

    　　风险提示

    　　新能源汽车渗透率不及预期；自动变速箱渗透率不及预期；原材料价格大幅波动

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