核心观点

    公司全资子公司石化产业拟引进沙特阿美战略投资者并签署合作框架，双方有意向在原油等原料的长期采购和供应、化工产品和燃料产品销售、高附加值技术许可等方面进行合作，将助力支撑公司长期发展。此外，石化产业拟向关联方盛虹石化现金收购其持有的石化港储、广弘实业100%股权，收购完成后将纳入公司合并财务报表范围，促进公司产业整合。

    事件

    9 月27 日，公司发布公告：公司全资子公司江苏盛虹石化产业集团有限公司拟引进沙特阿美战略投资者并与其子公司SAUDIARAMCO ASIA COMPANY LIMITED 签署合作框架。

    此外，公司发布公告：石化产业拟向关联方盛虹石化现金收购其持有的石化港储、广弘实业100%股权，标的价格分别为16.5 亿、22.4 亿元；同时，本次收购完成后，石化产业将通过增资、借款等方式，以分别协助石化港储、广弘实业偿还借款5.4 亿、0.4 亿。

    简评

    拟引入沙特阿美战投，全方位合作支撑公司发展9 月27 日，公司与沙特阿美的子公司Saudi Aramco Asia CompanyLimited（阿美亚洲）签署了框架协议，主要内容包括：（1）沙特阿美或其关联方有意向成为公司的全资子公司江苏盛虹石化产业集团有限公司的战略投资者，拟持有目标公司少数股权；（2）双方有意向在原油等原料的长期采购和供应、化工产品和燃料产品销售、高附加值技术许可等方面进行合作。框架协议签署后，双方将尽快开展目标公司的尽职调查、审计、评估等工作。

    沙特阿美是一家有多年历史的综合国际石油公司，是世界最大的石油生产公司之一，主要从事石油勘探、开发、生产、炼制、运输和销售等业务，业务遍及沙特王国和全世界，也是公司重要的原油等原料供应商之一，公司与沙特阿美强强联合，全方位合作将有助于公司长期发展。

    石化产业拟收购石化港储、广弘实业100%股权，促进产业整合9 月27 日，公司公告称全资子公司石化产业拟向关联方盛虹石化现金收购其持有的石化港储、广弘实业100%股权，标的价格分别为16.5 亿、5.9 亿元；同时，本次收购完成后，石化产业将通 过增资、借款等方式，以分别协助石化港储、广弘实业偿还借款5.4 亿、0.4 亿。此外，收购完成后公司通过石化产业间接持有石化港储、广弘实业100%股权，石化港储、广弘实业将纳入公司合并财务报表范围，促进公司产业整合。

    在建项目稳步推进，打开长期成长空间

    公司积极推进“百万吨级 EVA”战略目标，虹景新材料在建3 套20 万吨光伏级 EVA 装置，后期公司还将规划10 万吨高端热熔胶级EVA 装置。同时，公司计划建设20 万吨/年α-烯烃装置、30 万吨/年POE 装置、30万吨/年丁辛醇装置、30 万吨/年丙烯酸及酯装置、24 万吨/年双酚A 装置，将利用盛虹炼化一体化丰富的乙烯、丙烯、苯酚、丙酮等基础中间产品，进一步拓展下游材料业务高端应用，通过EVA 与POE 双线并进，横向覆盖、链式延伸的光伏材料全产业链布局，

    除EVA 和POE 之外，公司利用现有一体化产业链优势，继续加大产业链投资，拓展下游材料业务高端应用，不断向新材料领域布局，布局有：（1）POSM 及多元醇项目，已开工建设，包括50.8 万吨/年乙苯装置、20/45万吨/年POSM 装置、11.25 万吨/年PPG 装置、2.5 万吨/年POP 装置；（2）可降解塑料项目：虹科新材料可降解材料项目工程，包括34 万吨/年顺酐装置，30 万吨/年BDO 装置和18 万吨/年PBAT 装置，第一期包括20 万吨/年顺酐装置，15 万吨/年BDO 装置和12 万吨/年PBAT 装置完成项目环评公示，处于项目建设阶段；（3）海格斯新能源配套原料及磷酸铁、磷酸铁锂新能源材料项目，包括180 万吨/年选矿装置、50 万吨/年磷酸铁装置、30 万吨/年磷酸铁锂装置等，处于项目前期阶段。新材料项目的稳步推进将给公司长期成长注入发展动能。

    盈利预测与估值：预计公司2023 年、2024 年、2025 年归母净利润分别为51.7 亿、83.6 亿和109.5 亿，EPS 分别为0.8 元、1.3 元和1.7 元，PE 分别为14.8X、9.1X、7.0X，维持“买入”评级。

    风险分析

    （1）原油价格持续上涨：原油价格与国际政治经济的形势高度关联且具波动较大，如果原油价格进一步上涨，进一步增加公司的成本压力，进而影响公司的盈利能力；（2）行业竞争格局的变化：国内炼油及化工配套项目较多，可能造成某类产品板块产能局部过剩，进而加剧行业竞争，挤压业内盈利空间；（3）全球经济下行：炼化产品下游分支众多且分布较广，与宏观经济形势关联度较高，经济下行可能影响行业产品需求，公司业绩有受损风险。

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