本报告导读：

    　　公司作为ODM龙头深度受益于AI 服务器快速放量。同时伴随着数据中心网络升级以及智能化改造提速，公司网络通讯设备业务以及工业互联网业务均有望迎来成长。

    　　投资要点：

    　　首次覆盖给予 “增持”评级，目标价30.0元。我们预计其2023-2025年EPS 为1.22、1.42、1.66 元，参照可比公司PE 与PS 估值水平， 考虑到其AI 服务器业务全球领先地位，给予其目标价30.0 元，给予“增持”评级。

    　　AI 服务器快速放量，公司作为ODM龙头深度受益。根据TrendForce数据，2022 年全球AI 服务器出货量为85 万台，预计到2026 年出货量将达到236.9 万台，2022-2026 CAGR 29.02%。公司多年来服务第一梯队云服务商AI 服务器（加速器）与AI 存储器供应商。公司云计算服务器出货量持续全球第一，存储器等产品销量稳居全球前列，未来将深度受益于AI 大趋势。

    　　网络通信业务持续受益于数据中心网络升级。AI 应用日益丰富，作为数据中心网络核心设备的交换机规模持续扩张。公司企业网络设备拥有头部领先客户群体，受益运营商持续扩容、增加频宽满足用户端需求，公司交换机业务保持快速成长，并在新一代产品中确立竞争优势。同时其智能手机结构件业务有望受益苹果新机中框升级。

    　　智能化改造提速，工业互联网业务放量。受益于产业规模持续壮大，公司工业互联网业务快速增长。其持续加强智能制造+工业互联网、大数据+智能机器人领域的“2+2”战略布局，中长期成长动力充足。

    　　风险提示。中美贸易摩擦的不确定性；研发进度不及预期

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