3Q23 业绩符合我们预期

    　　公司公布3Q23 业绩：3Q23 收入同比增长29%/环比增长74%至16.96 亿元，归母净利润同比增长11%/环比增长208%至2.60 亿元，符合我们及市场预期。我们认为3Q23 公司业绩环比改善较大，主因：1）公司微棱镜新产品导入顺利，已逐步开启量产；2）三季度北美大客户传统备货周期开启，滤光片、薄膜光学面板等业务产能稼动率提升带动盈利能力上修；3）汽车HUD 等新兴业务订单有序落地。展望2024 年，我们看好公司稳固自身在滤光片及薄膜光学面板业务的行业地位，同时配合北美大客户不断推动潜望式微创新向更多的潜在机型演进。

    　　发展趋势

    　　北美大客户传统备货旺季开启，公司潜望式新品导入顺利。据Canalys 发布的2023 年Q3 全球智能手机市场报告，3Q23 全球智能手机市场出货量同比下跌1%，下滑态势有所减缓，其中苹果以17%的市场份额位居第二，市场地位稳固。基于公司多年与北美大客户的深度合作，我们认为公司传统滤光片业务市场地位稳定，新机型的发布带动传统业务产能稼动率提升，公司3Q23 整体毛利率环比提升2 个ppt 至28.6%。同时，北美大客户在2023 年发布的Pro Max 产品引入了5 倍潜望式长焦，我们认为潜望式镜头能够提供较好的变焦范围及速度，水晶成功配合客户完成微棱镜项目开发，伴随着新机的逐步备货，未来将带动微棱镜新品为光学元器件业务提供崭新收入与利润增量。我们建议投资人进一步关注北美大客户潜望式创新在未来向更多潜在机型的渗透速度。

    　　静待汽车电子业务打开第二成长曲线。水晶光电积极研究AR-HUD 产品升级，布局DLP/LCOS 等多技术方案，基于公司在光学领域的多年积累，我们看好水晶在HUD 领域持续发力，赋能整车客户智能化升级。目前公司已在捷豹路虎EMA 平台、长安深蓝、长安马自达、吉利、东风等多家主机厂完成导入，我们建议投资人静待公司汽车电子业务持续放量。

    　　盈利预测与估值

    　　当前股价对应2023 年25.7 倍和2024 年21.4 倍市盈率。考虑到北美大客户微棱镜及薄膜光学面板新品均导入顺利，我们上调公司2023/2024 年盈利预测9%/15%至6.37/7.69 亿元。我们维持跑赢行业评级，我们认为新产品的导入将推升公司估值水平有所提升，我们上调目标价21%至15.0 元，对应32.7 倍2023 年市盈率和27.1 倍2024 年市盈率，较当前股价有27.1%的上行空间。

    　　风险

    　　汽车电子业务发展不及预期，手机相机规格升级不及预期。

更多精彩大盘资讯敬请期待！