本报告导读：

    　　前三季度业绩延续高增，公司深耕一带一路+RCEP、拥抱AIGC，看好跨境电商延续高增，印尼事件对公司并无影响；包装业务有望受益新消费品牌联名。

    　　投资要点：

    　　维持增持。预测公司2023-25年EPS为1/1.31/1.63元增速107/31/24%；维持目标价27.18 元，维持增持。

    　　公司披露三季报，Q3 净利延续高增。1)前三季度营收49.3 亿元/+25.3%，归母净利3.21 亿元/+61.4%，扣非3 亿元/+66.2%；Q3 单季度营收17.9 亿元/+35.8%，归母1.31 亿元/+57.4%，扣非1.24 亿元/+58.1%；2)拆分看，我们预计Q3 跨境电商净利近翻倍增长；3)前三季度高增因：①跨境电商目标市场复苏+数字化驱动战略提效；②包装业务精细化管理。

    　　Q3 毛/净利率改善，销售费用率同比提升。1)Q3 毛利率47.9%/+6.5pct，净利率7.18%/+1.14%，我们预计随运营管理系统赋能提效、规模优势进一步强化，盈利能力仍有提升空间；2)Q3 期间费用率39.7%/+5.4pct，其中销售费用率34.5%/+6.1pct 因广告费用支出增加、但环比基本稳定，管理费用率2.69%/-0.39pct ， 研发费用率1.96%/-1pct ， 财务费用率0.47%/+0.65pct；3)前三季度经营净现金流2.63 亿元/+0.7%。

    　　响应一带一路号召，共赴跨境电商星辰大海。1)公司跨境电商业务主要销售区域包括东南亚的泰国/新加坡/马来，中东的沙特/阿联酋等一带一路沿线国家，受益政策推动一带一路+RCEP 发展望提速；2)印尼禁止社媒平台进行直接销售交易事件对公司并无影响，公司在印尼地区销售额极小，且并无政策限制社媒平台广告投放；3)公司持续践行创新赋能，借助AI、ChatGPT 等创新前沿技术赋能提质增效，看好日均单量持续增长。

    　　风险提示：技术应用不及预期、其他电商平台的冲击等

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