事件：

    　　公司发布两则对外投资购买资产的公告。一则公告是子公司雅克半导体拟以不超过500 亿韩元的价格购买SK enpulse 公司持有的SKC-ENF 公司75.10%的股权；二是公司拟与沈阳先进共同投资沈阳亦创，后续公司投资方与沈阳先进投资方共同增资沈阳亦创，由沈阳亦创与SK enpulse 持有的SSHK 90%的股权。

    　　收购SKC-ENF 开拓湿电子化学品业务

    　　SKC-ENF 公司除持有爱思开希（南通）及爱思易100%股权外，暂未开展其他业务或实际经营。其中，爱思开希（南通）主要从事湿电子化学品的生产及销售业务，爱思易主要从事半导体湿化学品销售业务。2022 年，爱思开希（南通）营业收入为1.27 亿元，净利润亏损1477 万元；爱思易营业收入为1.34 亿元，净利润约19 万元。本交易完成后，标的公司将纳入公司合并财务报表范围，暂时会对公司业绩产生不利影响。但从长远发展来看，本次交易是符合公司目前的战略规划和经营发展的需要，有望持续发展和巩固公司电子材料业务的扩展。

    　　电子材料业务稳步发展，前驱体竞争力逐渐凸显通过公司原有业务及并购业务的整合，使得公司形成了以电子材料业务为核心，以LNG 保温绝热板材业务为补充的发展格局。电子材料包括前驱体材料、光刻胶、硅微粉、含氟类特气，其中公司前驱体材料已经进入行业领先梯队，推出新High-K 材料及超高/低温硅类等先进制程配套产品，23年上半年前驱体业务保持了相对稳定增长。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　考虑到公司受行业周期下行影响，我们预计公司2023-2025 年营业收入分别为50.30/62.65/78.77 亿元（23/24 年原值为55.76/69.96 亿元），同比增速分别为18.10%/24.55%/25.72%；归母净利润分别为7.50/9.66/12.32亿元（ 23/24 年原值为9.62/12.71 亿元）， 同比增速分别为43.11%/28.70%/27.57%，EPS 分别为1.58/2.03/2.59 元/股，3 年CAGR 为32.94%。鉴于公司半导体业务整合顺利进行且LNS 业务快速增长，参照可比公司估值，我们给予公司2024 年35 倍PE，目标价71.01 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：业务整合不及预期，电子材料研发不及预期。

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