业绩简述

    　　2023 年10 月24 日，公司发布2023 年三季度报告，2023 年前三季度公司实现收入4.29 亿元，同比+53%；实现归母净利润4519万元，同比+427%；实现扣非归母净利润3727 万元，同比+753%。

    　　单季度来看，公司2023Q3 实现收入1.40 亿元，同比+23%；实现归母净利润711 万元，同比+102%；实现扣非归母净利润394 万元，同比+40%。

    　　经营分析

    　　前三季度收入高速增长，品牌影响力持续加强。依托新产品AQ-300上市，公司市场营销体系以及品牌影响力建设不断加强，前三季度实现了收入、回款及净利润同步上升。AQ-300 具有国内首款4K超高清内镜系统，差异化的功能匹配了临床端医生对图像清晰度的需求，未来有望引领国内三级医院国产软镜份额快速提升。

    　　研发及销售投入快速提升，有望为新产品放量奠定基础。公司Q3研发投入同比增长+61.6%，研发费用率达到26.2%，持续加强对新技术、新产品的研发投入，对产品进行不断打磨与升级，产品竞争优势有望进一步扩大。Q3 销售费用率达到39.2%，同比+13.2pct，营销及推广投入预计将为未来新产品销售放量起到关键作用。

    　　新一期股权激励发布，激发核心团队积极性。10 月公司发布了2023年新一期股票激励计划，归属比例100%的业绩目标要求2024-2026年公司收入达到9.9、14.0、20.0 亿元，同比增长50%、41%、43%；剔除股份支付费用、商誉减值影响的净利润达到1.2、1.8、2.7亿元，同比增长50%、50%、50%，每年度收入或净利润需达到两个条件之一，高增长目标彰显了公司对未来经营的信心。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　我们看好公司在国产软性内窥镜领域的产品竞争力，预计公司2023-2025 年归母净利润分别为0.77、1.22、1.97 亿元，同比增长255%、58%、61%，EPS 分别为0.58、0.91、1.47 元，现价对应PE 为108、68、42 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　新产品研发不达预期风险；产品推广不达预期风险；海外贸易摩擦风险；汇率波动风险。

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