事件:

    　　2023 年10 月21 日公司公告发布2023Q3 财报，2023Q3 实现营收17.86亿元（YoY+35.82%），毛利率47.94%（YoY+6.51pct），归母净利润1.31亿元（YoY+57.41%），2023 年前三季度，公司实现营收49.31 亿元（YoY+25.25%），归母净利润3.21 亿元（YoY+61.41%），接近业绩预告上限。

    　　投资要点:

    　　整体业绩表现：公司2023Q3 营收及利润保持强劲增长，主要受益于海外消费市场持续复苏推动跨境电商业务增长、AIGC 技术应用助力内部降本增效以及包装业务精细化管理推动运营效率和盈利能力提升。

    　　海外消费复苏态势延续，跨境电商业务增长强劲：2023Q3 公司主要销售区域消费市场延续复苏态势以及消费者购买力进一步提升共同推动公司跨境电商业务保持强劲增长。同时，公司积极应用AI 及ChatGPT 等技术，逐步推出电商文本垂类模型ChatGiiKin-6B、电商智能设计与素材生成垂类模型GiiAI 和智能投放助手G-king，推动内部降本增效。针对近期印尼对社交电商发布的限制措施（禁止在社交媒体平台上进行电商交易），公司表示印尼地区的销售规模以及收入占比均处于较低水平，因此我们预计该政策对于公司跨境电商业务的影响较为有限。

    　　公司盈利能力持续增强，2023Q3 利润率均同比提升：公司2023Q3实现毛利率47.94% （ YoY+6.51pct ）， 归母净利率7.35%（YoY+1.01%），主要受益于跨境电商业务规模优势进一步显现以及包装业务运营效率提升推动利润释放。费用率方面，公司2023Q3 销售费用率34.5%（YoY+6.1pct），管理费用率2.7%（YoY-0.4pct），研发费用率2.0%（YoY-1.0pct）。

    　　盈利预测和投资评级：基于海外消费市场仍在复苏，公司AIGC 赋能稳步推进中，我们调整了盈利预测，我们预计公司2023-2025 年营收分别为65/75/86 亿元，归母净利分别为4.1/5.4/6.4 亿元，对应摊薄EPS 为1.08/1.42/1.68 元，对应P/E 为19/14/12 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：海外主要销售区域宏观经济下行风险、汇率波动风险、AI技术发展不及预期风险、AI 应用进展不及预期风险、原材料价格波动风险等。

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