事件：

    　　2023 年10 月26 日，公司发布2023 年三季度报告。2023 前三季度公司实现营业收入23.67 亿元，同比增长1.71%；实现归母净利润-0.23 亿元，同比下降235.64%；实现扣非归母净利润-0.32亿元，同比下降386.98%；实现基本每股收益-0.05 元，同比下降225.00%。

    　　Q3 经营情况明显改善，净利润扭亏为盈：

    　　公司受2023 年上半年客户订单不及预期且波动较大影响、人工效率降低、单位成本上升；同时，因2022 年下半年增加了人才储备，公司期间费用同比增长较快，综合导致净利润下滑。第三季度以来，相关情况已明显改善、产能利用率逐步提高，净利润实现扭亏为盈。2023 前三季度公司实现营业收入23.67 亿元，同比增长1.71%；实现归母净利润-0.23 亿元，同比下降235.64%。其中Q3 单季实现营业收入9.55 亿元，同比增长1.02%，环比增长26.05%；归母净利润0.18 亿元，同比下降6.38%，环比增长213.66%；扣非归母净利润0.14 亿元，同比下降21.32%，环比增长176.74%；基本每股收益0.04 元，同比下降20%，环比增长200%。

    　　Q3 盈利能力逐步恢复，持续加大研发投入：

    　　2023 年前三季度，公司实现毛利率11.78%，同比增长0.94pct，实现净利率-0.96%，同比下降1.68pct；其中Q3 单季实现毛利率12.69%，同比增长0.46pct，环比增长1.16pct，实现净利率1.92%，同比下降0.15pct，环比增长4.05pct。公司持续加大研发投入，前三季度的研发费用达1.51 亿元，同比增长33.69%。公司秉持自主创新引领未来的发展理念，在整车电气系统解决方案、电气连接及高低压线束制造技术等方面有所突破，未来将继续创新产品设计、开发新材料、定义新工艺，整合上下游资源，从而提升产品的综合竞争力。

    　　核心竞争力保障公司韧性，支撑业绩回升：

    　　公司在受到市场需求波动影响后保持自身发展、业绩水平逐步回升，主要受益于其自身多层次、全方位的核心竞争力：公司凭借可靠的产品质量以及精准的生产供货体系获得了优质的客户资源与强大的品　　牌影响力，是目前为数不多进入上汽大众、戴姆勒奔驰、奥迪汽车、通用汽车、赛力斯、L 汽车、美国T 公司等全球整车制造厂商供应商体系的内资汽车线束厂商之一；公司具有高效的智能制造生产管理系统，打造了集仓库管理、数据采集与监视监控、生产执行、工程设计于一体的智能生产制造平台，公司的汽车线束智能工厂被工信部评为全国97 家2017 年智能制造试点示范项目之一；公司具有行业领先的新能源汽车高压线束业务，公司的高压线束自动化生产线已陆续在L 汽车、塞力斯、美国T 公司、大众汽车、上汽通用等高压项目上应用；公司具有领先的正向研发及设计能力，在全球范围内取得了客户及合作开发供应商的广泛认可，先后荣获“江苏省企业技术中心”与“江苏省重点企业研发机构”称号。

    　　投资建议：

    　　公司是目前为数不多进入全球整车制造厂商供应商体系的内资汽车线束厂商之一，我们预计公司2023 年-2025 年的营业收入分别为34.19/44.54/61.29 亿元，归母净利润分别为0.12/1.16/2.04 亿元，对应EPS 分别为0.03/0.27/0.47 元。我们给予公司2024 年82 倍PE，对应目标价22.14 元，维持“增持-A”投资评级。

    　　风险提示：汽车行业周期波动；客户集中度较高；原材料价格波动；产品价格下降；新产品技术开发的风险。

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