2023 年前三季度经营承压。公司发布2023 年三季报，2023 年前三季度实现营收0.93 亿元，同比-51.83%；实现归母净利润0.21 亿元，同比-70.99%。

    　　2023 年第三季度，公司实现营收0.32 亿元，同比-54.88%，实现归母净利润0.02 亿元，同比-91.73%。整体看公司前三季度营收和利润均出现下滑。

    　　收入利润均下滑和下游需求不佳、产品结构变化、价格竞争有关。公司的主营业务为光通信领域光芯片，下游重点包括电信（光纤接入+移动通信）和数据中心两个市场，目前营收还集中在电信市场，并向数据中心市场突破。

    　　1）收入侧：电信市场整体需求放缓（表现在国内市场需求增长放缓，北美市场需求出现下滑）；数据中心领域传统部分的需求也出现明显放缓。在下游需求不佳的影响下，公司营收出现下滑。3）利润侧：在收入下滑的同时，因为部分产品价格竞争以及高毛利产品占比下降，费用端公司继续推进新品研发投入，导致利润下滑程度高于收入下滑程度。

    　　高速率光芯片进展顺利，部分项目进入产业化阶段，上半年完成EML 芯片产线扩充。目前公司在布局多款高速率/高端光芯片产品，如50mW/70mW 大功率硅光激光器开发、50G PAM4 DFB 激光器开发、100G EML 激光器开发等项目，部分项目已经进入产业化阶段，预计未来会对公司的收入产生积极的贡献。在生产制造方面，2023 年上半年，公司扩建了多条EML 芯片生产设备和开发设备，可满足各速率EML 芯片的设计、开发、生产。

    　　风险提示：新产品进展不及预期，竞争加剧，需求恢复不及预期。

    　　投资建议：下调2023-2025 年盈利预测，维持无评级。

    　　考虑到2023 年宽带接入网和传统数据中心市场需求疲软，基于对于未来行业需求恢复程度的不确定性，我们下调2023-2025 年公司盈利预测，预计公司2023-2025 年归母净利润为0.5/0.6/1.0 亿元（下调前为1.3/1.7/2.3 亿元），对应PE 分别为258/198/126 倍。看好公司未来在高速率光芯片市场进展突破，暂未给予评级，建议关注。

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