公司披露2023 年三季报：（1）23Q1-Q3 公司实现营收6.57 亿元，同比减少6.63%；归母净利润1.30 亿元，同比增长2.32%；扣非归母净利润1.15 亿元，同比减少1.40%。（2）23Q3 公司实现营收2.17亿元，同比减少15.77%；归母净利润0.41 亿元，同比减少7.00%；扣非归母净利润0.39 亿元，同比减少6.51%。

    　　纸质书销售承压，数字内容和版权运营业务快速增长。（1）23Q1-Q3纸质图书业务实现营收6.02 亿元，同比减少6.82%，毛利率为48.16%，比去年同期下降0.06pct；23Q3 纸质图书业务实现营收1.97 亿元，同比减少13.25%，毛利率为47.24%，比去年同期提高1.51pct。（2）23Q1-Q3 数字内容业务实现营收0.33 亿元，同比增长30.02%，毛利率为67.06%，比去年同期提升2.91pct；23Q3 数字内容业务实现营收0.11 亿元，毛利率为60.81%。（3）23Q1-Q3 版权运营业务实现营收0.14 亿元，同比增长37.54%，毛利率为55.36%，比去年同期下降0.91pct；23Q3 版权运营业务实现营收0.07 亿元，毛利率为54.03%。

    　　盈利预测和投资建议。我们预计2023-2025 年公司的营收为8.73/9.24/9.67 亿元，归母净利润为1.54/1.85/2.06 亿元。国内纸质书销售整体疲软导致今年前三季度公司收入下滑，但是新经典加速发展数字内容和版权运营业务，海外业务逐步减亏，长期来看公司具有领先的长销书运营能力和版权资源价值。参考同类上市公司的估值水平，我们给予公司2024 年22 倍的PE 估值，对应的每股合理价值为25.09 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。图书消费疲软；公司头部图书销量下滑；AI 技术应用不及预期；线上折扣加剧；海外业务亏损；行业监管政策变化。

更多精彩大盘资讯敬请期待！