投资要点：

    收入&净利润双双超预期。公司2023Q1-Q3 实现营收84.45 亿元，同比增长15%，归母净利润5.40 亿元，同比下降22%，扣非归母净利润6.23 亿元，同比增长67%。其中，Q3 单季度实现营收28.72 亿元，同比增长19%；归母净利润2.11 亿元，同比增长98%；扣非归母净利润2.01 亿元，同比增长86%，公司三季度业绩表现显著超出我们的预期。

    制冷设备Q3 显著加速，汽零持续高速增长。分业务板块看：1）制冷设备：根据产业在线数据，2023 年1-8 月中央空调内销额865.2 亿，同比+9%，预计公司前三季度制冷设备业务实现销售12 亿，同比增长15%，显著好于行业平均增速，其中单三季度增速高达46%，相比较于上半年基本持平的表现，公司制冷设备业务Q3 显著加速，主要因22 年H1 杭州亚运会中标的轨道交通空调进入交付高峰期带来的高基数，随着三季度基数压力缓解，公司制冷设备业务增速显著恢复；2）制冷配件：行业层面，根据产业在线数据，家空Q3单季度销量增长7%至3877 万台，其中内销增长1%至2541 万台，出口增长21%至1336万台，家空内销上半年渠道补库存+疫后复苏+高温天气催化带来的高速增长，进入8 月后逐步降速，但得益于外销强劲复苏，整体家空市场需求仍保持7%稳定增长，Q3 预计公司制冷配件业务实现营收21.8 亿，同比增长10%，考虑铜价回调带来的公司产品潜在降价因素，公司制冷配件业务增速显著好于行业平均，我们认为这主要受益于大股东格力订单转移的强力支持以及公司自身主动优化收入结构，在更高附加值的商用制冷配件领域不断取得突破，对外资企业进行国产化替代。3）新能车热管理零部件：Q3 预计汽零实现营收1.38 亿，同比增长160%以上，上半年汽零营收1.36 亿，同比增长160%，增速环比持平，预计全年汽零有望实现5 亿以上收入体量，并迈过盈亏平衡线，全年实现正向盈利；? 盈利能力显著提升，治理改善持续兑现。盈利能力改善是公司财报最大看点，23 年前三季度公司实现销售毛利率19.3%，创2012 年来历史新高，同比+2.2pcts，主要得益于：1）原材料价格下降；2）主动优化产品结构，聚焦商用和出口等高毛利业务重点发力；3）内部降本增效；因公司2022 年控股股东担保损失回冲以及2023 年出售子公司股权业绩对赌损失造成大量非经损益，故我们选取扣非后销售净利润率对比，23 年前三季度公司扣非后销售净利润率7.38%，创06 年以来历史新高，持续兑现公司治理改善后的盈利修复。

    维持“买入”投资评级。我们维持公司盈利预测，预计2023-2025 年可实现归母净利润7.15/8.95/11.47 亿，同比分别-15%/+25%/28%，对应当前PE 分别为16/13/10 倍，维持“买入”投资评级。

    风险提示：原材料价格波动风险；汽零业务拓展不及预期风险。

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